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Corporate Credit Monthly Update (CCMU)
Reporting Anaxis Income AdvantageReporting Anaxis Short Duration
Reporting Diversified Bond Opp. 2025Reporting EM Bond Opp. 2024
Reporting EU Bond Opp. 2022Reporting US Bond Opp. 2021
Reporting AAM EUR Equities
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News


26 de Abril 2021 - Anaxis EM 2024, un fondo responsable sobre los mercados emergentes

En Anaxis, nuestro enfoque ESG es estricto y ambicioso. Se aplica a todas nuestras carteras, incluido nuestro fondo de deuda de empresas emergentes, lo que lo convierte en uno de los únicos fondos del mercado que ofrece un enfoque responsable en este segmento.

La gestión ética es una fuerte convicción en Anaxis. Se basa en dos pilares principales: en primer lugar, una estricta política de exclusión de sectores, y en segundo lugar, una política de "best in class" para los sectores que no se excluyen mediante el primer filtro.

En cuanto a los sectores excluidos, hemos enumerado los combustibles fósiles, la energía nuclear, las industrias contaminantes (por ejemplo, la industria de fertilizantes o insecticidas) y los productores de envases de plástico de un solo uso. También hay exclusiones más tradicionales relativas al sector de las armas, el sector del tabaco y el sector de los OMG no terapéuticos.

Hay que señalar que estos criterios de exclusión sectorial no significan que realmente falten oportunidades de inversión. Reducen el universo en alrededor de un 16%, lo que significa que entre los 700 bonos del universo, todavía tenemos más de 580 emisores diferentes para construir nuestra cartera. Así que todavía tenemos mucha libertad para invertir en otros sectores que ofrecen muchas oportunidades interesantes.

Por otra parte, los sectores y empresas que excluimos por razones medioambientales probablemente quedarían excluidos de todos modos debido a su excesiva ciclicidad. Podemos citar el ejemplo del sector petrolero, donde es muy difícil predecir la evolución del precio del barril de petróleo en uno o dos años, como hemos visto en 2020.

A continuación, aplicamos nuestra política "Best In Class" a los sectores que no están excluidos, pero que sin embargo contribuyen a la producción de gases de efecto invernadero. Lo hacemos de forma que seleccionamos los emisores más avanzados en la lucha contra el calentamiento global.

Todas las carteras de Anaxis están en línea con la trayectoria definida por los acuerdos de París. Nuestro objetivo es que las carteras sean neutras en carbono para 2050. Pero sobre todo, a más corto plazo, tenemos el objetivo de reducir la intensidad de carbono de las carteras en un 7,5% anual durante la década 2018 - 2028. La intensidad de carbono de las carteras de Anaxis ya se ha reducido en casi un 25% en los últimos dieciocho meses. Por lo tanto, estamos por delante de este objetivo del 7,5% anual y tenemos la intención de mantener esta tendencia.

06 de Abril 2021 - El fondo de vencimiento, ideal para invertir en bonos emergentes

En Anaxis estamos convencidos de las ventajas de los fondos de vencimiento. Somos uno de los pioneros y líderes europeos en este tipo de productos. Nuestro fondo de mercados emergentes 2024 es el octavo fondo de vencimiento lanzado por nuestro equipo, y el segundo en el segmento de deuda de mercados emergentes.

Los principios de esta estructura de fondos ofrecen importantes ventajas. En primer lugar, reúnen a inversores con el mismo horizonte de inversión. Esto proporciona la estabilidad de los compromisos que es esencial en una estrategia de inversión a medio plazo. En segundo lugar, invertimos en bonos con un vencimiento cercano al del fondo. La estrategia consiste en captar los cupones durante la vida de los bonos, manteniéndolos hasta su vencimiento. La misión de nuestro equipo de gestión es lograr una adecuada recogida de bonos utilizando nuestra experiencia. Para ello, la cuidadosa selección de valores se realiza mediante un enfoque crediticio fundamental.

Esta estructura de fondo es especialmente atractiva para los países emergentes, ya que a veces vemos períodos de volatilidad en estos países. Por eso es importante tener una estructura que nos permita mantener las posiciones y proteger a los inversores. Este es el caso del fondo de vencimiento, con su efecto de convergencia. Si el equipo de gestión mantiene los bonos en la cartera y si su análisis de riesgo crediticio es correcto, los inversores saben que serán reembolsados a la par y que podrán embolsarse los cupones, a pesar de la posible volatilidad durante la vida de los bonos. Esto da a nuestros inversores una muy buena visibilidad.

Por otra parte, esta estructura de fondos permite un alto grado de diversificación, que es un factor clave en el negocio del crédito. Anaxis EM 2024 está invertido en aproximadamente 130 valores. A través de esta selección diversificada, los inversores se benefician del trabajo del equipo de gestores y analistas de Anaxis, que estudian cada crédito en profundidad.

La rentabilidad en 2020 de nuestro fondo EM 2024 ilustra su solidez. El comienzo del año fue difícil en todos los mercados, pero aguantamos bien el tirón. Esto se debe a la estructura del fondo de madurez, pero también al posicionamiento resistente del fondo. También nos recuperamos muy bien cuando los mercados se normalizaron.

Otro punto importante es que nuestro fondo EM 2024 ha sido menos volátil, con un ratio de Sharpe muy superior al de los índices y fondos concurrentes. El fondo tiene una calificación de cinco estrellas de Quantalys, con buenas calificaciones según los criterios ESG de esta base de datos, lo que es raro en un enfoque emergente.

29 de Marzo 2021 - Excelentes fundamentos para las empresas emergentes

Los fundamentos siguen siendo muy sólidos en el segmento de los bonos corporativos de los mercados emergentes. Esto queda claro cuando se observa la media de la deuda corporativa en los segmentos de grado de inversión y alto rendimiento. Independientemente de la categoría, vemos que las empresas de los mercados emergentes siguen estando entre una y dos rondas de apalancamiento menos apalancadas que sus homólogas de Estados Unidos y Europa. Esto es importante, sobre todo cuando los mercados entran en un periodo volátil como el que hemos visto en 2020.

Otro punto a tener en cuenta, según J.P. Morgan, las empresas de los mercados emergentes deberían haber vuelto a los mismos niveles de endeudamiento que tenían antes de la crisis de primavera, tan pronto como estén disponibles sus resultados de fin de año para 2021. Este rendimiento refleja una excelente resistencia, pero también una capacidad de recuperación rápida. Esto es lo que ya hemos empezado a ver en los resultados corporativos del tercer trimestre y en los primeros atisbos de los resultados del cuarto trimestre. Esto refuerza los buenos fundamentos de la clase de activos.

Otro elemento muy importante de nuestro análisis propio del riesgo de crédito en Anaxis es la liquidez, que es especialmente importante para las empresas de los mercados emergentes. Estas empresas tienen un ratio de liquidez - es decir, la liquidez del balance frente a la deuda total - unos 10 puntos porcentuales más alto que sus homólogas estadounidenses. Este exceso de liquidez proporciona un colchón adicional, incluso en períodos de volatilidad. Las empresas emergentes están más acostumbradas que las de los países desarrollados a afrontar períodos de incertidumbre económica y financiera. Por tanto, son más previsores a velocidad de crucero, lo que les ha permitido capear la crisis de Covid-19 de forma mucho más resistente.

Encontramos una ilustración muy concreta de estos mejores fundamentos cuando observamos las tasas de impago. Según J.P. Morgan, estas tasas de impago en el High Yield emergente deberían seguir siendo inferiores a las de los emisores estadounidenses. Por ejemplo, la tasa de impago esperada para 2021 es del 2,8% para el High Yield Emergente, frente al 3,5% en Estados Unidos. Cabe destacar que no se trata de un fenómeno nuevo. De hecho, sería el quinto año consecutivo en que la tasa de impago entre los emisores emergentes sería inferior a la de sus homólogos estadounidenses.

Como complemento a estos sólidos fundamentos, la categoría de bonos corporativos emergentes ofrece rendimientos superiores, lo que constituye un punto clave de su atractivo. Independientemente de la categoría de rating considerada, el inversor se beneficiará de un exceso de margen y, por tanto, de rendimiento sobre las empresas emergentes en comparación con las empresas estadounidenses o europeas. Es interesante observar que este exceso de rentabilidad se ha mantenido relativamente estable desde la elección de Joe Biden a principios de noviembre, y que sigue siendo atractivo en comparación con las medias históricas a largo plazo.

22 de Marzo 2021 - La deuda corporativa emergente, una clase de activos impulsada por la actualidad

Si hacemos un balance de los acontecimientos de los últimos meses, podemos ver que en general son muy positivos para los bonos corporativos de los mercados emergentes. En primer lugar, el inicio de la campaña de vacunación, aunque es cierto que esta campaña se llevará a cabo sin duda más rápidamente en los países desarrollados. Sin embargo, los mercados emergentes se beneficiarán del creciente apetito por el riesgo que conllevan estas buenas noticias de salud. Por otra parte, las economías de los países emergentes se encuentran hoy, en su mayor parte, en un entorno de restricciones vinculadas a la crisis sanitaria mucho menos grave que el de las economías desarrolladas, especialmente en Europa. Por lo tanto, este retraso relativo en la campaña de vacunación tiene un impacto menor.

Una buena muestra de esta situación fue ver cómo la economía china termino el año 2020 con una nota muy positiva, con la publicación a mediados de enero de su crecimiento del PIB del cuarto trimestre a una tasa anualizada del 6,5%. Esto significa que durante el año 2020, la economía china creció un +2,3%, lo que la convierte en el único país del G20 que ha experimentado un crecimiento positivo durante todo el año pasado. Además, los beneficios empresariales de los países emergentes siguieron superando las expectativas. Fueron muy alentadores para el cuarto trimestre de 2020 y esperamos que sigan siéndolo para principios de 2021. En particular, están impulsados por la reanudación del crecimiento chino y el comercio internacional.

Otro fenómeno positivo se ha acelerado en las últimas semanas: las entradas de capital en el crédito emergente son muy significativas. Hemos observado un interés cada vez más global por esta clase de activos, lo que permitirá a las empresas de nuestro fondo EM 2024 beneficiarse de un mayor acceso a los mercados, y posiblemente al mercado primario. Se trata, naturalmente, de oportunidades potenciales para nuestra cartera.

La elección de Joe Biden en Estados Unidos fue un elemento muy importante del final del año 2020. La principal conclusión que sacamos de esto es que la relación política entre China y Estados Unidos puede ser menos impredecible que la que vivimos durante el mandato de Donald Trump. Este es un elemento positivo más, que ha sido acogido como tal por los mercados. Sin embargo, tampoco esperamos una relajación total y una normalización completa de estas relaciones. Creemos que seguirá habiendo episodios de volatilidad, con tensiones especialmente en el sector tecnológico. En este momento, no tenemos ninguna exposición a empresas chinas que sean total o parcialmente propiedad del Estado chino o de las provincias chinas, con el fin de evitar decisiones políticas que tendrían demasiado impacto en la cartera.

Otro elemento decisivo del año 2020, y que será recordado, es el activismo de los bancos centrales. Apoyaron a los mercados financieros en el segundo trimestre de 2020 y permitieron un repunte general de las valoraciones. Esperamos que los bancos centrales sigan siendo acomodaticios en 2021 y mantengan los tipos de interés en niveles bajos, especialmente en Europa. Este es de nuevo un factor de apoyo muy positivo para los bonos corporativos emergentes, ya que esto reforzará las entradas en la clase de activos en los próximos años.

El último factor de apoyo es la depreciación del dólar. Este es un elemento importante cuando se examina la clase de activos de bonos corporativos emergentes. Esta depreciación está vinculada, en particular, a los grandes planes de estímulo de Estados Unidos, que se financiarán con emisiones de deuda. Se espera que continúe, según el consenso, y que tenga un impacto positivo en el sentimiento del mercado en términos de activos emergentes, y por lo tanto para la deuda corporativa emergente.

Punto macroeconómico para concluir: las previsiones del FMI son muy reveladoras. Para 2020, los países emergentes han experimentado ciertamente un crecimiento negativo, pero en mucha menor medida que los países desarrollados. Esto se debe principalmente a que el sector manufacturero, que pesa mucho más en estas economías, se ha recuperado mucho más que el sector de los servicios. Y en 2021 y 2022, siempre según el FMI, se espera que continúe el rendimiento superior de las economías emergentes.

12 de Marzo 2021 - La estrategia de Anaxis EM 2024: diferenciación y rendimiento

El objetivo de nuestro fondo EM Bond Opp. 2024 es sencillo y claro, en línea con la filosofía de inversión de Anaxis. Se trata de permitir a nuestros clientes beneficiarse de la rentabilidad adicional que ofrecen los bonos corporativos de los mercados emergentes, limitando al mismo tiempo el riesgo de volatilidad propio de esta clase de activos. También pretendemos aportar diversificación a las carteras de bonos de nuestros clientes, mediante una asignación sólida y diferenciadora en este segmento en comparación con otros fondos de deuda emergente.

Para ello, combinamos el análisis crediticio fundamental independiente, el ADN de Anaxis, con una estricta y ambiciosa política ESG. El resultado es una cartera bien diversificada de más de 100 emisores en cualquier momento, con un enfoque principal en empresas activas en sectores resistentes y que tienen una capacidad intrínseca de generar un flujo de caja significativo. Por otro lado, el ambicioso compromiso de Anaxis con la transición energética y los criterios de desarrollo sostenible ya forma parte de nuestra política de inversión. Para nosotros, es un factor de diferenciación, de control de riesgos y de rendimiento.

El principal elemento que diferencia a nuestro fondo EM 2024 de otros fondos de la categoría puede destacarse observando su asignación sectorial en comparación con el universo de inversión de la deuda de mercados emergentes. La primera observación es que los sectores que tradicionalmente son los más resistentes y los que tienen más probabilidades de tener un rendimiento estable en el tiempo están sobrerrepresentados en nuestro fondo EM 2024. Entre ellos se encuentran las telecomunicaciones, la sanidad, los servicios públicos y los productos básicos de consumo.

Por el contrario, casi el 50% del universo está muy infraponderado o completamente ausente de nuestra cartera. Podemos citar a los productores de combustibles fósiles y a las empresas del sector químico contaminante, que están completamente excluidas de nuestra cartera por razones ESG. Al mismo tiempo, también se excluyen los sectores financiero e inmobiliario por razones de apalancamiento excesivo y de carácter cíclico de los resultados. Este posicionamiento sectorial que ofrecemos a nuestros clientes permite crear un producto sólido y con un rendimiento atractivo.

A finales de febrero, nuestra cartera EM 2024 ofrecía a los inversores una rentabilidad media en dólares del 5,24%. La duración es contenida, de 2,75 años, y la cartera está bien diversificada, con unos 130 emisores diferentes. La posición media es del 0,66%.

09 de Marzo 2021 - Webinar / ¿Incertidumbre sobre los tipos? Anaxis Short Duration, una respuesta adaptada

Anaxis AM se complace en invitarles a su seminario web en directo:
¿Incertidumbre sobre los tipos? Anaxis Short Duration, una respuesta adaptada

Jueves, 18 de marzo a las 11 de la mañana
Duración: 30 minutos - Idioma: Inglés

REGISTRO

Jean-Julien Goettmann, socio fundador, y Thibault Destrés, gerente de Anaxis AM presentaran el enfoque original del fondo y destacar las razones para invertir en ella hoy en día.

Generación de ingresos
El contexto de tipos de interés bajos o incluso negativos dificulta a los inversores la asignación de la parte de bonos de sus carteras. Sin embargo, el mercado de bonos corporativos ofrece oportunidades de rendimiento que el fondo pretende captar al tiempo que reduce el riesgo con una selección de valores únicamente a corto plazo.

Riesgo controlado
La corta duración del fondo en cualquier momento reduce en gran medida los riesgos de tipo de interés y de crédito. Además, nuestra gestión responsable, una política sectorial prudente y una rigurosa selección de valores contribuyen a la buena visibilidad y al control del riesgo del fondo.

26 de Enero 2021 - Anaxis AM Webinar: EM Bond Opp. 2024, invertir en los mejores bonos corporativos de los países emergentes

Anaxis AM se complace en invitarles a su seminario web en directo:
EM Bond Opp. 2024, invertir en los mejores bonos corporativos de los países emergentes

Martes, 2 de febrero a las 11 de la mañana
Duración: 30 minutos - Idioma: Inglés

REGISTRO

Jean-Julien Goettmann, socio fundador, y Maximilien Vedie, gerente de Anaxis AM presentaran el enfoque original del fondo y destacar las razones para invertir en ella hoy en día.

Elementos clave del fondo al 15/01/2021 (clase J1)
Yield* : 5.26%
Duración : 2.17
Número de títulos : 127
Rendimiento 2020 : +5.91%
Rendimiento 2019 : +6.93%

Rendimiento atractivo
El fondo ofrece una expectativa de rendimiento particularmente atractiva en el contexto actual, con una asignación diferenciada: selecciona las empresas más fuertes de los países emergentes, en los sectores más resistentes, con un enfoque responsable. El fondo no invierte en los sectores financiero y petrolero.

Riesgo controlado
Las ventajas de un fondo con vencimientos, nuestra gestión responsable, nuestra prudente política sectorial, nuestra rigurosa selección de titulos y las políticas de apoyo de los gobiernos y los bancos centrales contribuyen a una buena visibilidad y al control de los riesgos.

* Rentabilidad bruta después de los gastos de cobertura de divisas pero antes de los gastos de gestion.

13 de Enero 2021 - Anaxis EM Bond Opp. 2024: Invertir en las empresas emergentes más fuertes

La construcción de nuestra cartera de bonos EM Opp. 2024 se basa en una serie de puntos clave y es importante destacar las diferencias entre nuestro enfoque y el adoptado por la mayoría de los fondos emergentes competidores.

En primer lugar, nuestro fondo Anaxis 2024 es un fondo de bonos corporativos con vencimiento en 2024 denominados exclusivamente en monedas fuertes, es decir, dólares o euros. El fondo se invierte principalmente en empresas líderes en su sector, con una facturación media de aproximadamente 2.000 millones de dólares. Las empresas seleccionadas son, por lo tanto, actores importantes a nivel regional o mundial. Además, esas empresas generan en la mayoría de los casos la mayor parte de sus ingresos en dólares, lo que reduce el riesgo cambiario, que es más delicado en los países emergentes. En términos más generales, se trata de empresas acostumbradas a navegar en un entorno incierto.

Por otra parte, el mercado emergente de bonos corporativos es un mercado maduro y diversificado. Actualmente tenemos alrededor de 600 emisores en el índice y el vencimiento de 2024 es ideal en el sentido de que nos permite aprovechar la gran mayoría de las oportunidades, en particular en el mercado primario.

Más específicamente, ¿por qué nuestro enfoque es diferente del índice y de los fondos emergentes competidores? Esto queda claro cuando comparamos la asignación sectorial de nuestro fondo EM 2024 con un índice de bonos corporativos emergentes. Los sectores más representados en la cartera son los sectores resistentes como las telecomunicaciones, los bienes de consumo no cíclicos y la atención sanitaria. Por el contrario, no estamos expuestos, ni por obligación ni por elección, a sectores mucho más cíclicos como el inmobiliario, la banca y los servicios financieros y la energía. Por otra parte, en comparación con los fondos de mercados emergentes de la competencia, no incluimos ningún bono soberano en nuestra cartera, y la asignación se centra únicamente en los bonos de las empresas más fuertes.

Este posicionamiento, más conservador que el índice, no impide que nos beneficiemos de un atractivo rendimiento de la cartera. En términos de dólares, el rendimiento total de la cartera es actualmente del 5,30%. El número de emisores es actualmente de alrededor de 120, con el objetivo de llegar entre 120 y 150 emisores a lo largo del tiempo.

En la actualidad, nuestra cartera todavía tiene alrededor de un 10% de liquidez que deseamos invertir progresivamente, sobre todo en oportunidades de mercados primarios. Cabe señalar que para este fondo emergente no tenemos una asignación geográfica predefinida. Los países representados en la cartera son únicamente el resultado de nuestra selección de titulos. Sin embargo, tenemos cuidado en todo momento de no tener más de un 20% de exposición a un país en particular, a fin de limitar el riesgo específico.

Las diez principales participaciones del fondo a finales de diciembre ofrecen un alto grado de diversidad, tanto en términos de países como de sectores, que van desde empresas mundiales conocidas mundialmente como Teva (atención sanitaria), hasta actores más regionales, pero igualmente fuertes.
Anaxis AM_EM 2024_ES

16 de Diciembre 2020 - Anaxis AM se enorgullece de ser miembro fundador de la iniciativa Net Zero Asset Managers

Estamos encantados de ser uno de los signatarios fundadores de la iniciativa Net Zero Asset Managers y nos comprometemos a alcanzar el objetivo de emisiones netas cero para 2050 o antes.

Con 9 billones de dólares de los EE.UU. de activos comprometidos, esta iniciativa representa un momento significativo en el camino hacia un futuro neto cero. Se trata del primer paso importante de la industria de gestión de activos para establecer compromisos con el objetivo de emisiones netas cero para 2050 o antes.

Como gestores de activos, tenemos que desempeñar nuestro papel para ayudar a cumplir los objetivos del Acuerdo de París y garantizar una transición justa. Estamos encantados de unirnos a la Iniciativa de Gestores de Activos Net Zero como parte de nuestro compromiso con este objetivo.

Para saber más sobre la iniciativa IIGCC

Para saber más sobre la política de ESG de Anaxis

25 de Noviembre 2020 - ¿Cómo gestiona el equipo de gestion de Anaxis el riesgo de crédito de sus fondos con vencimientos?

Anaxis Asset Management nació a raíz de la crisis financiera de 2008. Por lo tanto, hemos desarrollado un enfoque muy específico para la gestión del riesgo crediticio desde el principio. Esta gestión no se basa en la vigilancia de las tendencias o en las paradas de pérdidas. Por el contrario, la robustez debe ser un objetivo que se tiene en cuenta en la propia construcción de la cartera. Por consiguiente, tenemos en cuenta este requisito en la forma en que construimos las carteras y analizamos las empresas.

Nuestro enfoque es decididamente « bottom-up ». No todos los emisores son iguales y deben ser analizados en detalle. Aplicamos todas las técnicas de análisis financiero y de modelización de balances y cuentas de resultados, pero siempre con un objetivo claro en mente, que es la visibilidad. Esto significa que buscamos empresas que ofrezcan buena visibilidad en términos de entorno, estrategia y flujo de caja. También tratamos de evitar los riesgos que escapan al control de las empresas, en particular la ciclicidad, las fluctuaciones monetarias o la sensibilidad a las variaciones de los precios de las materias primas. Un último acto de análisis para nuestra selección se refiere a los riesgos ambientales, y excluimos un cierto número de sectores que consideramos no compatibles con la gestión ética.

Una vez hecha la selección, realizamos regularmente pruebas de estrés en todas nuestras posiciones. Estas pruebas de estrés son un aspecto esencial de la gestión de riesgos, especialmente en un entorno económicamente difícil como el que estamos experimentando actualmente. En nuestras pruebas de estrés, modelamos la disminución de las ventas y estudiamos su impacto en términos de EBITDA y apalancamiento según las especificidades de cada empresa. En particular, tenemos en cuenta la flexibilidad de la estructura de costos y la exposición a los precios del petróleo, y evaluamos la liquidez del balance en función de los flujos de caja, las líneas de crédito disponibles y los calendarios de reembolso. La construcción de la cartera refleja nuestro enfoque conservador del riesgo crediticio. El objetivo es equilibrar las exposiciones y asegurar que las carteras estén bien diversificadas.

Otro punto a destacar es que en Anaxis también consideramos los criterios de ESG como herramientas de gestión de riesgos. Este es un punto esencial, creemos que estas herramientas son necesarias para una buena gestión del riesgo de crédito. En particular, desde nuestro punto de vista, la financiación de nuevos proyectos de combustibles fósiles o industrias contaminantes supone un riesgo importante para los inversores debido a los riesgos financieros asociados a ellos. No sólo hablamos de transición y ética, sino también de riesgo financiero, y estos sectores no son buenas inversiones desde nuestro punto de vista. Por eso hemos aplicado una estricta política de exclusión para proteger nuestras carteras de estos sectores. Para los demás sectores, los factores ambientales se estudian a nivel de nuestro análisis "ascendente" a fin de excluir a los emisores expuestos a un riesgo demasiado grande, por ejemplo, debido a su actividad específica o a su falta de vigilancia en sus prácticas.

Entre los temas examinados desde la perspectiva del ESG, podemos enumerar la depreciación de los activos obsoletos, el uso de tecnología anticuada, el impacto de los cambios normativos y la materialización de los riesgos de salud y los accidentes industriales, que también pueden dar lugar a reclamaciones de indemnización elevadas. Esos riesgos son numerosos y, por lo tanto, pueden tener un impacto financiero muy importante. Por eso los incluimos en nuestro análisis financiero.

Por último, también tenemos cuidado de evitar la financiación de las actividades económicas de los gobiernos culpables de graves violaciones de los derechos humanos, más concretamente a través de nuestro fondo Emerging 2024. Por lo tanto, también analizamos quiénes son los accionistas y los beneficiarios económicos de las empresas que financiamos.
Anaxis AM_Credit Risk Management_ES

18 de Noviembre 2020 - Anaxis Diversified Bond Opp. 2025: un fondo diversificado para inversores en busca de rendimiento

La estrategia de nuestro fondo DIV Bond Opp. 2025 se basa en varios elementos clave: el fondo ofrece a finales de octubre un rendimiento bruto a vencimiento del 5,53% en euros después de los efectos del tipo de cambio en las posiciones en divisas. Además, el fondo tiene una duración relativamente corta, de 3,29 años, y por lo tanto una sensibilidad moderada a los diferenciales de crédito. Por último, la diversificación es importante, con más de 160 posiciones en la cartera, en línea con toda la gama de Anaxis.

En cuanto a la geografía, nuestro fondo es global con un sesgo europeo: dos tercios de las empresas son europeas y el último tercio se reparte entre los Estados Unidos y los países emergentes. ¿Por qué esta asignación? Porque fue en Europa donde habíamos identificado el mayor valor cuando creamos el fondo a finales de 2018 y fue en este segmento donde los diferenciales de crédito fueron los más atractivos. El universo ha evolucionado, pero queremos mantener esta estructura, con la diversificación en los Estados Unidos y los países emergentes, que creemos que ofrecen un interesante conjunto de oportunidades. Por lo tanto, nuestra asignación no debería variar durante la vida del fondo, ya que la estrategia es principalmente una estrategia de arrastre. Por lo tanto, la mayoría de los bonos se mantendrán hasta su vencimiento. También queremos que Europa siga siendo la zona principal del fondo, dadas las expectativas de nuestros clientes.

Desde el punto de vista de la asignación sectorial, los sectores resistentes están sobreponderados en el fondo a fin de limitar la volatilidad y el riesgo de crédito. El enfoque está en los sectores de la salud, los servicios empresariales, las telecomunicaciones y la alimentación, que nos ha beneficiado mucho durante la crisis. Por otro lado, excluimos los sectores financieros y los que no son ESG, como el petróleo, lo que también nos ha permitido evitar pérdidas en los últimos meses.

Nuestro fondo Diversificado 2025 entró en la crisis con casi un 15% de liquidez. Este gran bolsillo de liquidez se debió a dos razones: la reventa muy temprana de ciertas posiciones en sectores que inevitablemente iban a sufrir la crisis, principalmente en el transporte y el turismo, y las suscripciones de las que se benefició el fondo. No invertimos esta liquidez inmediatamente dado el nerviosismo de los mercados, lo que nos permitió aprovechar la ampliación de los diferenciales de crédito para aprovechar una serie de oportunidades a niveles muy atractivos.

Por ejemplo, abrimos una posicion en Sappi, un importante productor mundial de fibra de madera. Esta empresa goza de una excelente liquidez y una baja deuda. Compramos las acciones a un precio muy rebajado en simpatía con el mercado, al 77% del par.

El segundo ejemplo de oportunidades fue el de Team System, uno de los líderes europeos en tecnología de la información, programas informáticos de planificación de recursos empresariales y servicios de capacitación. Es un modelo de negocio muy resistente a la crisis, especialmente con pocas cancelaciones de contratos y el 80% de su facturación recurrente. El emisor se beneficia de un endeudamiento moderado y una excelente liquidez, lo que le permite soportar una posible contracción de los márgenes y la generación de efectivo. Compramos el titulo al 94% de la paridad.

Por último, en los Estados Unidos, Ingram Micro, distribuidor mundial de productos tecnológicos, computadoras, televisores, videojuegos y servicios en la nube, también se beneficia de una muy buena liquidez y de una perspectiva operativa sin cambios. En este contexto, aprovechamos la oportunidad para comprar el bono al 95% de la paridad.
Anaxis AM_Diversified 2025_ES

05 de Noviembre 2020 - Anaxis AM Webinar: EM Bond Opp. 2024, otra forma de capturar el rendimiento en los mercados emergentes

Anaxis AM se complace en invitarles a su seminario web en directo:
EM Bond Opp. 2024, otra forma de capturar el rendimiento en los mercados emergentes

Jueves, 12 de noviembre a las 11 de la mañana
Duración: 30 minutos - Idioma: Inglés

REGISTRO

Jean-Julien Goettmann, socio fundador, y Maximilien Vedie, gerente de Anaxis AM presentaran el enfoque original del fondo y destacar las razones para invertir en ella hoy en día.

Rendimiento atractivo
El fondo ofrece una expectativa de rendimiento particularmente atractiva en el contexto actual, con una asignación diferenciada: selecciona las empresas más fuertes de los países emergentes, en los sectores más resistentes, con un enfoque responsable. El fondo no invierte en los sectores financiero y petrolero.

Riesgo controlado
Las ventajas de un fondo con vencimientos, nuestra gestión responsable, nuestra prudente política sectorial, nuestra rigurosa selección de titulos y las políticas de apoyo de los gobiernos y los bancos centrales contribuyen a una buena visibilidad y al control de los riesgos.

28 de Octubre 2020 - El posicionamiento actual del fondo Anaxis Short Duration para resistir y encontrar oportunidades en este entorno inestable

El equipo de gestión de Anaxis decide en qué bonos invertir en función de cuatro variables: la duración, el crédito, el área geográfica y el sector. Desde el punto de vista de la duración, seguimos apostando firmemente por el corto plazo, pero con algo más de apetito que de costumbre. El fondo presenta actualmente una duración de 1,8 años. En lo que se refiere al perfil de crédito, somos aún más prudentes que de costumbre, y ponemos la mirada en los títulos de buena calidad, con calificación de «cross-over» o BB.

Desde el punto de vista del área geográfica, seguimos analizando las oportunidades en Europa, pero también identificamos muchas en Estados Unidos, en un momento en que el coste de la cobertura euro/dólar ha pasado ser claramente más favorable para el fondo (el coste de la cobertura es actualmente inferior al 1%, en comparación con un 2% o un 3% en los últimos años). Esta evolución de la cobertura también resulta propicia desde el punto de vista de la ampliación del abanico de oportunidades. Dos terceras partes de la cartera corresponden en la actualidad a títulos de Europa y en torno a un 30%, de Estados Unidos y Canadá.

En cuanto a la asignación sectorial, el fondo se concentra en los sectores poco sensibles a los ciclos económicos. El equipo de gestión valora la buena visibilidad de los flujos de caja y sobrepondera sectores como los de atención sanitaria, de telecomunicaciones, de servicios comerciales y de consumo no cíclico, debido a su solidez. Por último, el fondo se beneficia de una buena diversificación, con más de 160 títulos en cartera, en consonancia con la filosofía de diversificación de Anaxis.

Por otra parte, observamos una buena homogeneidad de los precios de los títulos en cartera, es decir, muy pocos títulos se negocian a unos niveles típicos de empresas en dificultades. Este posicionamiento del fondo ofrece actualmente un rendimiento del 2,97% en euros o el 3,78% en dólares. Consideramos estas cifras particularmente atractivas en comparación con el universo de grado de inversión, que ofrece un rendimiento de en torno al 0,5% en euros, y con los rendimientos negativos que ofrece la deuda soberana. En nuestra opinión, quedan muchas oportunidades por explotar en este mercado de crédito, que se ha revalorizado con creces, pero que sigue alterado y que aún ofrece unas oportunidades de compra interesantes en una serie de valores.
Anaxis AM_ASD Positioning of the Fund_ES

17 de Septiembre 2020 - Dos ejemplos de inversiones recientes que demuestran la capacidad del fondo Anaxis Short Duration para captar oportunidades

El equipo de gestión de Anaxis detalla dos ejemplos de inversiones recientes que muestran la capacidad de su fondo Short Duration para captar oportunidades, incluso en unas condiciones de mercado difíciles.

Además de sus inversiones de base para la cartera de su fondo Anaxis Short Duration, el equipo de gestión también efectúa compras de carácter más oportunista. Un ejemplo de este tipo de oportunidades es una adquisición a corto plazo que efectuamos a finales de 2018 de un título de la marca italiana Safilo, uno de los principales productores de monturas de gafas.

Se trata de una empresa que, a finales de 2018, competía principalmente con Luxottica y Kering. Estos dos competidores más importantes se beneficiaban de una mejor dinámica comercial. En esa época, para reforzar su estructura de capital, Safilo anunció una ampliación de capital para, en primer lugar, amortizar su bono que llegaba a vencimiento en mayo de 2019 y, segundo, más en general, beneficiarse de unos mejores márgenes para redinamizar su actividad.

Tras este primer anuncio, el título repuntó ligeramente en septiembre de 2018, pasando de en torno al 87% al 90% del nominal. Ahora bien, realmente el título convergió con rapidez a la par cuando la ampliación de capital por un importe de 150 millones de euros fue confirmada y, sobre todo, garantizada por un consorcio de bancos emisores, puesto que iba a rescatarse a ese precio en mayo de 2019.

Así pues, pudimos comprar el título con fines oportunistas algo por encima de 97 en septiembre de 2018, tras confirmarse la ampliación de capital, y nos beneficiamos de la amortización a la par tan solo unos meses más tarde.

Se trata de operaciones que efectuamos con menor frecuencia en la cartera que nuestras inversiones de base. Estas posiciones representan unos importes más bajos, un 0,5% del fondo en ese momento en el caso de Safilo, pero que nos permiten aprovechar oportunidades con un rendimiento muy elevado durante un breve periodo, del 6% o el 7% anualizado. Tenemos acceso a este tipo de operaciones principalmente gracias a nuestras relaciones de larga data y de buena calidad con una serie de contrapartes, que pueden sugerirnos estas ideas cuando se presentan.

Otro ejemplo de una oportunidad que aprovechamos, esta vez durante la crisis de principios de este año 2020, es Ardagh, un actor del sector de los envases, que apreciamos particularmente por ser un sector no cíclico y robusto. Se trata de uno de los líderes mundiales en envases de metal y vidrio para alimentos y bebidas, distribuidos de forma equitativa en cuanto a mercados finales. La empresa es el primer o segundo actor en la mayoría de sus mercados, principalmente en Europa y Estados Unidos.

Ardagh se beneficia de una sólida relación a largo plazo con sus clientes, que están muy diversificados y la mayoría son grandes empresas, como Pepsi, Coca-Cola, Findus o Nestlé, lo que refuerza la estabilidad de sus mercados finales. Los gastos de inversión son relativamente elevados, puesto que los equipos de producción deben renovarse con regularidad. Por consiguiente, este modelo económico genera flujo de caja libre, aunque este siempre ha sido relativamente moderado. Oscila entre el 0% y el 5% de la deuda bruta, lo que no permite a Ardagh reducir con rapidez su endeudamiento. No obstante, esto no impide que la empresa pueda refinanciarse muy fácilmente, incluso en periodos de dificultades en los mercados como los recientes, y beneficiarse de un ratio de endeudamiento controlado.

¿Cómo invertimos en el bono al 2,75% con vencimiento en 2024 de Ardagh? Ardagh es un emisor que siempre hemos mantenido en nuestra cartera Short Duration. Por tanto, ya contábamos con una posición un poco más baja en este título, de entre el 0,6% y el 0,7% del VL, y en abril de este año la reforzamos. El título se negociaba entonces por debajo de la par. La aumentamos no porque anticipáramos una refinanciación en la primera fecha de amortización, que era a principios de junio, sino previendo una refinanciación en 2021, o incluso a principios de 2022. No obstante, la empresa anunció poco después de nuestra compra que refinanciaba este bono con vencimiento en 2024 al precio de la primera amortización, a saber, 101,375. Habíamos adquirido este título a aproximadamente 97 un mes antes, por lo que obtuvimos un rendimiento anualizado del título que rondaba el 25%, aunque esta amortización tan temprana no era nuestro escenario principal.

Este ejemplo ilustra a las claras que los emisores como Ardagh, cuyo modelo económico es muy estable, pueden enfrentarse al tipo de volatilidad que se ha registrado en los últimos meses y mantener un acceso relativamente fácil a los mercados, incluso sin un plan de apoyo del Estado o sin aportaciones de los accionistas. Este acceso regular a los mercados nos permite, como inversores, obtener unas plusvalías interesantes cuando se presenta la oportunidad en sectores sólidos como este.
Anaxis AM_ASD Two Examples Opportunities_ES

01 de Septiembre 2020 - El equipo de gestión de Anaxis detalla dos ejemplos recientes de inversiones de base de la cartera que ilustran la relevancia de la estrategia de su fondo Anaxis Short Duration.

Arqiva constituye un ejemplo excelente de los emisores que nos gustan para nuestra estrategia Short Duration y que conforman la base de nuestra cartera. Esta empresa tiene un modelo económico estable y una generación de flujos de tesorería recurrentes. Se trata de un operador británico de infraestructuras de telecomunicaciones, que se beneficia en particular de la exclusividad de la transmisión televisiva en Gran Bretaña, así como de numerosos contratos a largo plazo con operadores de telecomunicaciones, tales como Vodafone, British Telecom o Virgin Media. Por lo tanto, exhibe una elevada visibilidad de sus ingresos: más del 80% de volumen de negocio de Arqiva es recurrente.

Aún más interesante, la generación de flujo de caja libre también es relativamente estable: ha representado entre el 10% y el 15% de la deuda bruta de la compañía en los últimos cuatro años. Se trata de un título que adquirimos poco tiempo después de la emisión, a finales de 2018, y cuya posición reforzamos hace poco. Desde hace un año y medio, el título se negocia en un intervalo de precios relativamente estrecho, de entre 100 y 108.

El principal interés de esta posición para nuestra estrategia es el cupón acumulado, que es relativamente elevado, del 6,375%. Desde nuestra primera inversión a finales de 2018, hemos podido beneficiarnos de un cupón acumulado de más del 9% de esta posición. La primera fecha de amortización para el emisor es en septiembre de 2020 y el título se negocia en la actualidad ligeramente por encima de este precio de primera amortización. La posición representa en torno al 0,93% de la cartera.

Otro ejemplo sobre los títulos de base de nuestra cartera Short Duration es Warner Music Group, uno de los principales grupos de edición de música, que distribuye canciones de artistas famosos como David Guetta, Madonna, Prince o Coldplay. Se trata de nuevo de un ejemplo de título cuyos ingresos y generación de liquidez son relativamente robustos. Este grupo se beneficia del significativo despegue del consumo de música en línea con el streaming legal. Hasta hace poco, Warner Music era uno de los accionistas de la plataforma de streaming Spotify.

Los ingresos de WMG son relativamente estables, puesto que están constituidos por un porcentaje abonado por las plataformas para cada difusión de un título de su catálogo. Por otra parte, el periodo de confinamiento vivido recientemente ha tenido muy poco impacto en el consumo de música. La estructura de costes de este emisor es casi integralmente variable, lo que resulta muy ventajoso, con unos gastos de inversión que se limitan en exclusiva a los gastos de infraestructuras informáticas, por unos importes muy moderados. En los últimos cuatro años, Warner Music ha generado un flujo de caja positivo, que representa entre el 10% y el 17% de la deuda bruta, un importe relativamente elevado para un emisor de este sector.

En lo que se refiere a la evolución del bono al 4,125% con vencimiento en 2024, desde principios de 2019 su precio empezó a convergir hacia el precio de primera amortización de 103. Durante el pico de la crisis de la COVID-19, el título se negoció temporalmente en torno a la par, pero una vez superado este pico, su precio pronto volvió a convergir hacia el precio de amortización.

Por lo tanto, estos dos ejemplos ilustran bien la estrategia adoptada por el equipo de gestión de Anaxis en su fondo Anaxis Short Duration para obtener rendimiento a partir de bonos corporativos, mientras se limitan al máximo los riesgos.
Anaxis AM_ASD Two Investment Examples_ES

26 de Agosto 2020 - ¿Qué impacto tienen las recompras de bonos Investment Grade por parte de los bancos centrales en la valoración de los bonos de High yield en Europa y los Estados Unidos?

Los programas de compras cuentan ahora con un amplio respaldo y en 2020 han alcanzado unos niveles jamás vistos a ambos lados del Atlántico. Se trata de un factor de apoyo formidable para los mercados de crédito, sobre todo el mercado de grado de inversión, pero también, por extensión, el de alto rendimiento.

No obstante, los mecanismos difieren según las zonas. En Estados Unidos, la intervención se efectúa directamente en el mercado de alto rendimiento: la Fed puede ahora comprar bonos de «ángeles caídos» («fallen angels»), es decir, empresas cuya calificación era hasta hace poco de grado de inversión y que ha sido rebajada a alto rendimiento con la crisis. Esta actuación directa también se efectúa mediante la compra de ETF de bonos de alto rendimiento.

En Europa, la intervención en el mercado de alto rendimiento es más contenida. De momento, se limita a aceptar títulos de alto rendimiento de ángeles caídos como garantía de las obligaciones de financiación de los bancos.

Cabe reseñar que, en los dos mercados, estas actuaciones por parte de los bancos centrales han contribuido a la reducción de los diferenciales y, por lo tanto, al alza del precio de los bonos. De hecho, puesto que el rendimiento está volviendo a contraerse significativamente en el segmento de grado de inversión, vemos aparecer a una serie de actores dispuestos a buscar más rendimiento, en particular en la categoría de calificación BB, la más próxima a la de grado de inversión.

Por consiguiente, estas compras han tenido un impacto positivo sobre la totalidad del mercado, especialmente durante la primera fase alcista del rebote. El repunte de los mercados de crédito, en efecto, empezó a finales de marzo y en una primera etapa, que duró hasta finales de abril, el principal factor de apoyo fue técnico, a saber, relacionado con la intervención de la Fed y de los Estados.

La segunda fase del rebote, particularmente fuerte, registrada a partir de mediados de mayo y aún más marcada a principios de junio, respondió más a la reapertura gradual de las economías que se concretaba y a unos resultados del primer trimestre tranquilizadores en conjunto. En particular, las empresas estuvieron en condiciones de comunicar las reducciones de los volúmenes de abril y en algunos casos incluso de mayo, lo que finalmente calmó los temores acerca de varios sectores de actividad.
Anaxis AM_ASD Central Banks_ES

13 de Agosto 2020 - ¿Cómo reduce el riesgo el equipo de gestión de Anaxis en su estrategia Short Duration, en particular durante la crisis de la COVID-19?

Nuestra cartera Short Duration invierte en la parte más líquida del universo de deuda corporativa de referencia, exclusivamente en bonos cotizados de tamaño consecuente (volumen de la emisión de más de 500 millones de euros en promedio), y limitando la exposición a bonos no calificados por agencias crediticias. En efecto, estos bonos no calificados son menos líquidos, puesto que no son aptos para la inversión por parte de algunos inversores institucionales.

La estrategia del fondo Anaxis Short Duration se concentra exclusivamente en el mercado de bonos al contado y no recurrimos a instrumentos derivados. Nos orientamos hacia los bonos a corto y medio plazo y la cartera mantiene de forma permanente un vencimiento promedio de sus títulos de menos de 3 años. El proceso de selección de los títulos se basa en el análisis fundamental en profundidad de cada emisor, con un enfoque puramente ascendente (bottom-up). Es un fondo de conservación, cuya rentabilidad proviene casi exclusivamente del vencimiento de los cupones. Por lo tanto, no pretendemos realizar apuestas sobre la evolución del nivel de los diferenciales.

El equipo de gestión de Anaxis dedica la mayor parte de su tiempo a analizar en profundidad el perfil operativo y financiero de los emisores de los bonos. Nos inclinamos claramente por los modelos económicos robustos a lo largo de los ciclos y valoramos la visibilidad de los flujos de caja y la capacidad de los emisores de reducir su endeudamiento mediante la generación de flujo de caja libre. También hacemos hincapié en el análisis y la crítica del folleto de cada bono, para valorar la adecuación de las garantías proporcionadas. Por último, y muy importante, sobre todo en el entorno actual, prestamos especialmente atención a estudiar la liquidez de cada emisor.

El fondo es europeo, aunque trata de mantener una diversificación mundial, que encontramos especialmente apropiada en vista de la profundidad y la liquidez del mercado estadounidense de bonos corporativos. Excluimos ciertos sectores concretos, en particular el financiero, así como algunos que no se ajustan a nuestra política en materia ambiental, social y de gobierno corporativo (ASG). También limitamos la exposición a los sectores cíclicos al 33% de la cartera, conforme a la ambición del fondo de mantener una volatilidad reducida.

La posición media del fondo es de en torno al 0,6% y ninguna posición puede superar el 2%. El tamaño de cada una se determina mediante una serie de criterios cualitativos y cuantitativos referentes al emisor, así como a las características del bono.

Gracias a su estrategia a corto plazo y a todos estos factores de control de riesgos, el fondo Anaxis Short Duration ha resistido mejor las perturbaciones del mercado que el universo de deuda corporativa de referencia en los últimos ocho años. En particular, el fondo ha caído dos veces menos que el mercado en los últimos meses y ha rebotado en la misma proporción. En la actualidad, se acerca al equilibrio en lo que llevamos de 2020.
Anaxis AM_ASD Risk Management_ES

08 de Julio 2020 - Jean-Julien Goettmann, socio fundador de Anaxis, explica por qué el fondo Anaxis Short Duration resulta un instrumento idóneo en el contexto actual para los inversores prudentes que desean obtener rentabilidad.

El objetivo del fondo Anaxis Short Duration estriba en capturar la rentabilidad de la deuda corporativa asumiendo un nivel de riesgo muy bajo en todo momento. A efectos de mantener este bajo nivel de riesgo, el equipo de Anaxis se apoya en diversas herramientas. La primera es nuestra especialización, esto es, un exhaustivo análisis de crédito sobre cada emisor.

El segundo factor, específico de la estrategia de nuestro fondo Short Duration, consiste en invertir en obligaciones muy próximas a su amortización. Se trata de un elemento mitigador del riesgo muy sólido, dado que resulta más fácil extrapolar cuentas y flujos de efectivo a corto plazo que a largo plazo.

Asimismo, evitamos exponernos demasiado a los ciclos económicos, lo que reduce aún más el riesgo de crédito en la cartera. Mostramos preferencia por los sectores poco cíclicos y no invertimos en el segmento financiero. Por último, nuestro enfoque sobre los criterios ambientales, sociales y de gobierno corporativo (ASG) atenúa también el riesgo, dado que no invertimos ni financiamos modelos económicos cuya obsolescencia podría llegar con mayor rapidez de la prevista. Por poner un ejemplo, nuestra nula exposición al mercado petrolero nos ha ayudado mucho a lo largo de la crisis de principios del año 2020 vinculada a la COVID-19.

En todo momento, nuestra cartera presenta una gran diversificación, lo cual resulta un elemento clave en nuestra gestión. El fondo posee más de 150 títulos en la actualidad, y esta diversificación nos permite recortar aún más el riesgo.

¿Por qué estamos convencidos de las virtudes de nuestro producto y por qué creemos que la etapa actual brinda una oportunidad a nuestros inversores? A pesar del posicionamiento extremadamente defensivo de nuestro fondo Short Duration, constatamos que la rentabilidad se ha multiplicado casi por dos entre antes y después de la crisis. Antes de la aparición de la COVID-19, el fondo ofrecía una rentabilidad recurrente del 2%. El fondo exhibe hoy en día una rentabilidad del 3,8% en euros y 4,7% en dólares.

Al mismo tiempo, observamos que los tipos de la deuda europea permanecen en niveles extremadamente reducidos. El rendimiento del bund alemán a tres años se sitúa, por ejemplo, en el -0,7%. Asimismo, en Estados Unidos, hemos sido testigos de un fuerte descenso de los tipos en el que los rendimientos de la deuda pública a corto plazo casi han desaparecido por completo.

Por fin, cabe destacar un último punto, pero no menos importante, que refuerza el atractivo de nuestro fondo: el apoyo masivo de los bancos centrales y los gobiernos favorece sobre todo a las emisiones a corto plazo, ya que inyectan liquidez y apuntalan los balances de las empresas para hacer frente a sus reembolsos más próximos.

Por todos estos motivos, consideramos que el fondo Anaxis Short Duration se adapta perfectamente a nuestros inversores.
Anaxis AM_Short Duration 1_ES

17 de Junio 2020 - Anaxis Short Duration: a no-brainer in the current market environment

Anaxis AM is pleased to invite you to its Live Webinar
Anaxis Short Duration: a no-brainer in the current environment

Thursday 18 June 2020 at 11:00 AM
Duration: 30 minutes

Registration: click here to register
or at info@anaxiscapital.com

Thibault Destrés and Maximilien Vedie, Portfolio Managers at Anaxis AM, will present the unique approach of the fund and the reasons to invest now.

Attractive yield
The fund offers an attractive yield in the current environment (coupon accumulation and slight discount on the prices of the underlying bonds), thanks to the current risk aversion in the market.

Reduced risk
The short duration of the fund, our prudent sector allocation, our comprehensive credit analysis of each issuer and governments/central banks financial supports foster visibility and controlled risk.
25 de Mayo 2020 - Pago de los cupones anuales de 2020 para los fondos de Anaxis

Destacamento: 18/05/2020
Pago: 22/05/2020

Anaxis Short Duration: 6 euros por la clase E2 y 40 dólares por la clase U2

DIV Bond Opp. 2025: 1,5 euros por la clase E2

EUR Bond Opp. 2022: 2,5 euros por la clase I2 y 2 euros por la clase E2.

US Bond Opp. 2021: 2 euros por la clase E2

15 de Abril 2020 - Por qué los fondos de renta fija con vencimiento fijo están perfectamente adaptados para reinvertir en las actuales condiciones de mercado.

Puntos clave:

  • Los inversores más optimistas han empezado a reinvertir. Sin embargo, los mercados siguen revelándose difíciles de predecir y no puede excluirse la posibilidad de que asistamos a un nuevo descenso.

  • Habida cuenta de esta situación, los fondos de renta fija con vencimiento fijo responden a las condiciones actuales ofreciendo visibilidad y convergencia hacia el valor de reembolso.

  • En 2009, cuando las condiciones de mercado eran parecidas a las actuales, Anaxis ya había optado por convertir los fondos con vencimiento fijo en el pilar de su estrategia de inversión con el fin de proponer a los inversores una solución adaptada a sus necesidades de rentabilidad y visibilidad.

  • Los rendimientos actuales que ofrecen los fondos con vencimiento fijo de Anaxis son dignos de las rentabilidades a largo plazo de la renta variable, es decir, se sitúan en torno al 10%, si bien entrañan un riesgo mucho menor. Como es habitual, los accionistas son los primeros en sufrir pérdidas en caso de dificultades, mientras que los titulares de bonos gozan de una relativa protección y están en una segunda línea.

  • Los fondos con vencimiento fijo permiten agrupar inversores con un mismo horizonte de inversión, lo que asegura la estabilidad de los saldos de estos fondos, que es a su vez la garantía del éxito.

  • Para hacer frente al probable aumento de las tasas de impago por parte de las empresas, Anaxis aplica, desde hace más de 10 años, una estrategia de selección de bonos basada en el análisis fundamental de las empresas que privilegia los sectores resilientes, puesto que están poco expuestos a los ciclos económicos. Gracias a esta estrategia, Anaxis ha logrado evitar los principales impagos de la deuda corporativa que ha acusado el mercado.

  • Desde el inicio de la crisis, Anaxis ha sometido a los emisores que mantiene en cartera a pruebas de resistencia complementarias. Los resultados de nuestro análisis ratifican nuestra selección de inversiones. Sin embargo, hemos reaccionado vendiendo con rapidez determinadas posiciones cuyas actividades presentan factores de riesgo específicos, entre las que destacan las compañías aéreas.

  • El rendimiento que proponen actualmente los fondos de renta fija de Anaxis compensa nuestras hipótesis más pesimistas sobre las tasas de impago.

  • En los últimos tiempos, Anaxis ha reforzado la capacidad de selección de su proceso de inversión gracias a una política ética de exclusión sectorial. Dicha política constituye, además, una eficaz herramienta de control de los riesgos. Por ejemplo, la exclusión del sector petrolero ha contribuido a reducir la volatilidad de nuestros fondos.

  • En estos momentos Anaxis ofrece dos fondos con vencimiento fijo abiertos a suscripciones: Diversified Bond Opp. 2025 y EM Bond Opp. 2024. Estos dos fondos representan el 9º y el 10º fondos con vencimiento fijo gestionados por Anaxis.



Pese a las considerables dificultades que persisten en relación con la crisis del coronavirus, en especial en el ámbito sanitario, los inversores deben planificar desde ya el regreso a los mercados con el fin de capturar plenamente el repunte asociado a la normalización de la situación.

A finales de marzo, los fondos de deuda corporativa vivieron una semana sin precedentes por lo que respecta a entradas de capitales, y las solicitudes de aperturas de cuentas de valores registran un alza neta en varios países, entre ellos, Alemania. Es evidente que los inversores más optimistas ya están tomando posiciones para volver a invertir.

Así las cosas, ¿cómo reinvertir en un momento en el que la visibilidad sigue siendo limitada y algunas empresas corren el riesgo de arrastrar las consecuencias de la crisis durante mucho tiempo? Nuestros fondos de renta fija con vencimiento fijo están posicionados en los segmentos que ofrecen la mejor relación remuneración/riesgo y responden perfectamente a esta situación, según el análisis de nuestros especialistas de los mercados. La crisis que estamos atravesando confiere a estos productos una nueva razón de ser.

Esta crisis, tan brutal y repentina, vuelve a poner de relevancia las ventajas de la estrategia y el posicionamiento que ha elegido Anaxis Asset Management desde su creación, hace ya más de diez años. Para Anaxis y sus fondos, representa también una vuelta a los orígenes. Como pionera en este segmento, Anaxis innovó ya en 2009, con el lanzamiento de un primer fondo de renta fija con vencimiento fijo, el Anaxis Bond Opportunity 2015. En aquel momento nos encontrábamos plenamente inmersos en la crisis de las subprime.

Diez años después, la situación es sorprendentemente parecida: al igual que en 2009, los inversores temen errar en sus previsiones sobre el comportamiento del mercado (market timing) en un contexto en el que las cotizaciones todavía presentan margen de caída, lo que los disuade de volver a los mercados. Como sucedió en 2009, los fondos de renta fija con vencimiento fijo ofrecen visibilidad respecto del rendimiento y convergencia hasta el vencimiento del producto. Por tanto, aunque las cotizaciones registren un nuevo descenso, el rendimiento ofrecido en el momento de la inversión permite al inversor tener una visión clara de su objetivo hasta la fecha de vencimiento del fondo, sea cual sea el comportamiento que revelen los mercados.

Ahora bien, ¿qué rendimientos brindan hoy en día nuestros fondos de renta fija? Tras el desplome de los mercados, esos rendimientos se acercan a los niveles de rentabilidad observados históricamente en los mercados de renta variable, aunque a cambio de un riesgo mucho menor. Como es habitual, los accionistas son los primeros en sufrir pérdidas en caso de dificultades, mientras que los titulares de bonos gozan de una relativa protección y están en una segunda línea. Dicho esto, nuestro fondo Anaxis Diversified Bond Opp. 2025 proponía, a 31 de marzo de 2020, un rendimiento anualizado al vencimiento de alrededor del 10% en euros.

Por otra parte, los fondos con vencimiento fijo permiten agrupar a los inversores que cuentan con un mismo horizonte de inversión, lo que ofrece una mejor estabilidad de los saldos, incluso en las excepcionales condiciones existentes. Más del 90% de los inversores en nuestros fondos con vencimiento fijo mantienen su inversión hasta el vencimiento. No hemos registrado salidas significativas de nuestros fondos desde que se inició esta crisis. Por consiguiente, no hemos tenido que generar liquidez vendiendo títulos en el peor momento, cuando las condiciones del mercado eran muy tensas.

No obstante, existe otro riesgo, también presente en 2009, del que se vuelve a hablar en relación con esta nueva crisis: el del aumento de las tasas de impago por parte de las empresas. Desde el lanzamiento de su primer fondo con vencimiento fijo, Anaxis decidió concentrarse en el análisis fundamental de los emisores, con una rigurosa estrategia de selección de bonos, precisamente con el fin de paliar un posible debilitamiento de las empresas y de reducir el riesgo de impago. Además, la inversión se concentró en sectores no cíclicos, como las telecomunicaciones o la salud, mientras que los valores financieros quedaron excluidos de nuestro universo.

Hoy en día esta estrategia no ha sufrido cambio alguno. Y está todavía más a la orden del día. Anaxis emplea una estrategia de gestión ascendente (bottom-up) basada en el análisis financiero y en la evaluación de la calidad crediticia de los emisores. Las particularidades del crédito empresarial nos llevan a prestar una atención especial a los aspectos relacionados con la liquidez del balance y a los riesgos exógenos que pueden incidir en los flujos de tesorería y en la capacidad de reembolso.

Asimismo, estudiamos diferentes escenarios antes de proceder a cualquier inversión. Esta capacidad de selección nos permitió eludir los impagos de Rallye y de Thomas Cook en 2019, mientras que una gran parte de los fondos de renta fija de otras sociedades de gestión soportaron pérdidas en esos dos títulos.

Desde el comienzo de la crisis, hemos adaptado nuestras pruebas de resistencia destinadas a evaluar la capacidad de las empresas mantenidas en cartera para hacer frente a las consecuencias de la crisis sanitaria. Vendimos en los primerísimos compases de la crisis gran parte de nuestras posiciones en los sectores más expuestos, como el transporte aéreo y el turismo. Nuestras pruebas de resistencia indican que nuestras carteras están bien posicionadas para superar la crisis en curso. Ratifican nuestra selección de inversiones. Por tanto, mantenemos el grueso de nuestras posiciones.

Por otra parte, el rendimiento que ofrece en estos momentos un fondo como Diversified Bond Opp. 2025 compensa con creces nuestras previsiones más pesimistas relacionadas con las tasas de impago. No invertir ahora equivaldría a validar esas previsiones, pese a que son muy hipotéticas, mientras que el respaldo sin precedentes aportado por las políticas monetarias y presupuestarias debería atenuar el impacto de la crisis. Identificamos valor en algunos títulos disponibles actualmente en los mercados, lo que proporciona excelentes oportunidades de inversión a nuestro fondo Diversified Bond Opp. 2025.

Desde 2009, Anaxis también ha reforzado su capacidad de selección de títulos implantando una rigurosa política de exclusión de determinados sectores de actividad, como el petróleo o los pesticidas. Además del compromiso ético de no invertir en empresas no responsables, esta política también puede considerarse una herramienta de gestión de riesgos. En concreto, nos permite esquivar las pérdidas vinculadas al desplome del sector petrolero, manifiestamente volátil e imprevisible.

En estos momentos difíciles, los inversores pueden confiar en nuestro equipo de especialistas: en Anaxis somos expertos en análisis de crédito desde hace más de 10 años. Nuestros fondos con vencimiento fijo ofrecen la visibilidad y la solidez que tanto necesitan los inversores. En la actualidad, hay dos fondos abiertos a suscripciones. Uno se concentra en los mercados emergentes y tiene vencimiento en 2024, mientras que el otro ofrece una asignación ampliamente diversificada a los inversores dispuestos a comprometerse hasta 2025.
Fixed Maturity Funds ES
19 de Marzo 2020 - Actualización de la gestión de los fondos de bonos de Anaxis

Los precios de los activos con riesgo han caído aún más bruscamente en los últimos días y ahora reflejan un estado avanzado de pánico entre los operadores financieros. Todas las clases de activos se ven afectadas y experimentan variaciones extremas (acciones, créditos, soberanos, materias primas, etc.).

Aquí está un resumen de la situación de nuestros fondos de bonos y una actualización de las medidas adoptadas por nuestro equipo de gestión :

• Las pérdidas de nuestros fondos oscilan entre el 5% y el 15% dependiendo de su duración. Estas pérdidas son significativas, pero siguen siendo más moderadas que las de los fondos competidores similares.

• En efecto, como se destacó en nuestra comunicación anterior, nuestros fondos son estructuralmente más sólidos, ya que favorecemos los sectores no cíclicos para reducir la sensibilidad de nuestras carteras. Las finanzas están excluidas de nuestro universo de inversión y apenas invertimos en el sector petrolero.

• Fuimos muy receptivos tan pronto como nos dimos cuenta de la escala potencial de la epidemia. Vendimos los bonos de las empresas más directamente afectadas por este evento, como el turismo y el transporte. Dependiendo de las carteras, estas ventas representaron entre el 5% y el 15% de los activos.

• Desde el comienzo de la crisis, nuestro equipo de gestion ha realizado pruebas de estrés en todas las empresas de nuestra cartera (supuestos sobre la duración de la epidemia, supuestos sobre la disminución de las ventas, flexibilidad de la estructura de costos, flexibilidad financiera, etc.) con el fin de evaluar su capacidad para hacer frente a la crisis. En caso de que nuestra prueba de estrés no sea concluyente en una empresa, nuestros directivos no dudan en vender su bono. A pesar de los importantes descensos de precios de todos los bonos corporativos, la gran mayoría de las empresas de nuestra cartera pasan nuestras pruebas de estrés y tienen la flexibilidad y los recursos para capear esta crisis.

• Los rendimientos de nuestras carteras han aumentado considerablemente. Los fondos más cortos ofrecen rendimientos de alrededor del 6% y los más largos ofrecen rendimientos del 10% (en euros). Al mismo tiempo, la tasa de interés de los bonos del gobierno alemán a 5 años cayó al -0,5%.

• Hoy en día, nuestras carteras de bonos ofrecen altos rendimientos, comparables a los resultados previstos a largo plazo de los mercados de acciones, con un riesgo que no guarda ninguna proporción con los mercados de acciones.

• La visibilidad que ofrecen los fondos con vencimiento es un verdadero activo para nuestros inversores en este entorno de mayor aversión al riesgo.

Desde el lunes 16 de marzo, Anaxis ha implementado medidas de teletrabajo en todas sus oficinas europeas. Estas medidas nos permiten ser plenamente operativos y al mismo tiempo cumplir con las medidas puestas en marcha por los gobiernos para combatir este virus.

Le deseamos a usted y a sus seres queridos coraje en este difícil momento. Estamos a su disposición para responder a cualquier pregunta que pueda tener y puede comunicarse con nosotros por teléfono y correo electrónico en nuestros datos de contacto habituales.
12 de Marzo 2020 - Actualización de la gestión de los fondos de Anaxis

Los mercados de renta variable y, en menor medida, los mercados de crédito, han experimentado pérdidas importantes desde el 21 de febrero ante la propagación del Coronavirus fuera de China.

Aquí hay algunos puntos sobre el posicionamiento de nuestros fondos, las medidas de gestión que hemos tomado y las perspectivas:

• Nuestra gestión tiene como objetivo generar un rendimiento razonable de los bonos invirtiendo selectivamente en la deuda corporativa, con el objetivo de robustecer a nuestros clientes. Por eso favorecemos los sectores de baja ciclicidad para evitar una excesiva sensibilidad en nuestras carteras. Los sectores que favorecemos son las telecomunicaciones, la atención sanitaria y los servicios a las empresas, por ejemplo.

• Dada la falta de visibilidad en sus balances y estados de ingresos (fuera de balance), las financieras no forman parte de nuestro universo de inversiones.

• Debido a la volatilidad de los precios del petróleo, y por razones éticas, tenemos una exposición mínima al sector petrolero en su conjunto (<2%).

• Esto hace que nuestras carteras sean estructuralmente más robustas que las de nuestros competidores.

• Nos dimos cuenta de la escala potencial de la epidemia tan pronto como mostró signos de propagación fuera de China y vendimos los bonos de las empresas directamente afectadas por ella (por ejemplo, el turismo y el transporte). Dependiendo de las carteras, estas ventas representaron entre el 5% y el 15% de los activos.

• Gracias a nuestro posicionamiento y a las medidas adoptadas, nuestros fondos han experimentado pérdidas mucho menores que los fondos similares (con un efecto de depreciación de hasta el 40% en comparación con ciertos productos directamente comparables).

• Es difícil predecir el final de la epidemia e identificar el punto más bajo del mercado. Por lo tanto, aprovecharemos las oportunidades caso por caso, invirtiendo el efectivo disponible de manera gradual. Nos centraremos en los bonos corporativos que no son muy sensibles a la desaceleración económica pero cuyos precios han caído en simpatía con el mercado.

El equipo de ventas de Anaxis está a su disposición para cualquier consulta.

11 de Febrero 2020 - ¿Por qué invertir en 2020 en bonos corporativos de mercados emergentes?

El actual contexto económico lleva a una falta de visibilidad en cuanto a la rentabilidad de los activos, especialmente para los mercados europeos y americanos: las tasas son persistentemente bajas o incluso negativas, y el investment grade ya no da un rendimiento regular. Este entorno desfavorable anima a los inversores a buscar nuevas oportunidades para el año 2020. Los países emergentes en particular ofrecen características atractivas.

De hecho, esos mercados benefician de varios factores positivos. En primer lugar, las estadísticas del FMI indican un crecimiento del 6,3% para Asia emergente y del 4,9% para el resto de los países emergentes en 2019, mientras que las estimaciones para la zona del euro se sitúan en el 1,4%. Se espera que esta tendencia continúe en los próximos años. La demografía también desempeña un papel favorable. Es bastante diferente de la de los países desarrollados, con una población más joven y creciente. Esta dinámica crea necesidades en los sectores de la infraestructura, la salud y la educación y estimula el consumo. Por último, los bancos centrales en su conjunto han adoptado una actitud conciliadora para apoyar el crecimiento, en particular en el verano de 2019. Las tasas se han reducido en muchos países, como Corea del Sur y Sudáfrica. En Turquía, la disminución de las tasas ha alcanzado 12,75 puntos desde su punto máximo.

En el plano empresarial, las empresas mundiales exitosas, innovadoras y con un fuerte potencial de crecimiento se encuentran ahora entre los emisores emergentes, lejos de la visión ya obsoleta que reduciría a estos países a su deuda soberana o a grupos del sector petrolero. Los ingresos de estas empresas crecieron casi globalmente en 2019 y la tasa de impago en esta zona para los emisores de alto rendimiento fue muy baja (1,2%). Las empresas emergentes también están menos endeudadas en promedio que en Europa o los Estados Unidos. Tienen fundamentos sólidos, aunque los spreads de los bonos emergentes suelen ser más altos que en los mercados desarrollados. Por lo tanto, beneficiarse de los atractivos rendimientos de la zona emergente no significa necesariamente aumentar el riesgo sobre la calidad de las empresas de la cartera. Tanto más cuanto que el tamaño de los mercados emergentes de bonos permite hoy en día construir carteras muy diversificadas.

Por último, también en contraste con la visión de los grandes grupos contaminantes con poca participación en cuestiones extrafinancieras, muchas empresas de esta zona están cada vez más atentas a los aspectos ambientales y a su impacto en la sociedad. Por lo tanto, pueden ser compatibles con los criterios más exigentes de los inversores en materia de responsabilidad.

Nuestro enfoque de inversión en bonos corporativos de mercados emergentes es una respuesta adecuada a los desafíos actuales. El equipo de gestión de Anaxis Asset Management aprovecha su experiencia en estos mercados para crear una cartera equilibrada y diversificada. Nos centramos en los valores con baja exposición a los ciclos económicos para ofrecer una solución de inversión robusta y exitosa a nuestros clientes. La selección de seguridad también incluye un ambicioso filtro sectorial. En particular, excluimos los sectores de armamento, petróleo y pesticidas cuya actividad no es compatible con nuestro compromiso de preservación del medio ambiente.
Advantages Emerging Markets

28 de Enero 2020 - ¿Debemos resignarnos a sufrir rendimientos negativos en nuestra cartera de bonos?

Desde enero de 2018, la caída de los interés soberanos ha perturbado el entorno de los bonos. La zona euro no es una excepción: tiene tasas que están permanentemente establecidas en territorio negativo. La rentabilidad del Bund alemán incluso cayó a -0,72% el verano pasado, una tendencia que refleja la aversión al riesgo de los inversores.

Al mismo tiempo, los bonos de las grandes compañías Investment Grade ya no son atractivos. El 30 de agosto 2019, Engie pidió prestado a 7 años y por lo tanto se ofreció a sí misma el vencimiento más largo a tasas de interés negativas en el mercado. El tipo de interés del titulo Siemens (A+) alcanzó un mínimo histórico en el mercado de bonos corporativos: -0,315%.

En total, se invirtieron casi 15 000 billones de dólares en valores gubernamentales y bonos corporativos con rendimientos negativos. Esta observación obliga a los inversores a identificar nuevas oportunidades para generar ingresos en sus carteras de bonos.

En este contexto, Anaxis Short Duration ofrece una interesante solución para conciliar la búsqueda de rentabilidad y el control del riesgo de crédito. El fondo Anaxis Short Duration se dirige a bonos corporativos a corto plazo con un rendimiento positivo. Nuestro enfoque fundamental, combinado con una amplia diversificación de la cartera y una baja exposición a sectores cíclicos, garantiza una buena liquidez de inversión y explica la baja volatilidad histórica del fondo.

Anaxis Short Duration tiene un track record de 7 años. El rendimiento anualizado desde su lanzamiento es del 2,73% (parte I) y la volatilidad anualizada es del 0,70% en 3 años. La cartera está compuesta por 158 emisores diferentes y tiene un rendimiento bruto medio del 2,01% (cifras al 31 de deciembre de 2019).
Anaxis Short Duration

20 de Enero 2020 - Anaxis Short Duration está clasificado en el 3er lugar de 207 (Allfunds)

Estamos orgullosos de anunciar que el fondo Anaxis Short Duration está clasificado en el 3er lugar de 207 en cuanto a rentabilidad a 3 años en la categoría de fondos de corto plazo en euros en la plataforma de Allfunds. El fondo Anaxis Short Duration tiene como objetivo una rentabilidad robusta, con un posicionamiento único. El perfil de riesgo es conservador en todo momento, con una mayoría de empresas no cíclicas, un nivel de diversificación muy alto (alrededor de 150 lineas) y un fuerte enfoque en la liquidez. Su enfoque es a corto plazo, con valores mantenidos en promedio sólo 10 meses antes de su reembolso.

Esta asociación con la plataforma Allfunds complementa la asociación con la plataforma Inversis y optimiza la distribución de los fondos Anaxis AM en España.
Anaxis Allfunds

15 de Enero 2020 - Happy New Year from Anaxis!

2019 has been an excellent year for Anaxis, and we would like to thank all our clients for their trust and support.

Our mission is to offer robust, sustainable solutions for investors seeking returns in spite of persistently negative interest rates. We are proud to contribute to the success of our clients through our expertise in credit selection and portfolio management, which has translated into solid performance and strong asset growth.

The whole team is fully committed to further strengthening our efforts in 2020, where the emphasis will be on ethical considerations and the consequences of an ever-changing world for existing business models. We wish you a happy, healthy 2020 and a better world for all!

26 de Noviembre 2019 - Bonos corporativos: invertir es una profesión

¿Es racional prescindir de especialistas en inversiones en bonos corporativos? Algunos inversores parecen creer ahora que sí, influidos por la idea de que esta clase de activos es lo suficientemente homogénea y de bajo riesgo como para justificar este enfoque.

Sin embargo, los recientes acontecimientos han arrojado la luz contraria. Por ejemplo, las considerables pérdidas sufridas por el título Rallye, cuyo precio cayó 50 puntos el pasado mes de mayo, han puesto en duda la confianza de algunos clientes en sus gestores de patrimonios.

El segmento de la deuda corporativa de alto rendimiento no es el de algunas valores emblemáticas. Reducir su universo a los títulos más famosos no es garantía de paz. Después del caso Rally mencionado anteriormente, la bancarrota de Thomas Cook es otra ilustración del hecho de que puede ser preferible seleccionar oportunidades menos conocidas pero más sólidas.

Invertir en el mercado de bonos corporativos requiere una experiencia específica, una diligencia debida especial y un control del riesgo riguroso, tres factores que no pueden aplicarse simplemente de otras clases de activos. Una gestión informada y prudente no puede limitarse a seguir las recomendaciones de los brokers, que no están destinados a proporcionar asesoramiento basado en el perfil financiero y en la asignación general de los inversores finales. Por lo tanto, el inversor en líneas directas debe ser capaz de estudiar a fondo a los emisores de bonos y supervisar las posiciones diariamente, ya que, de lo contrario, se expone a grandes desilusiones.

Con el fin de alcanzar el objetivo de producir un rendimiento constante en un entorno de tasas persistentemente negativas, nuestro proceso de gestión combina varios niveles de análisis. Primero realizamos un estudio fundamental del emisor. En este contexto, se evalúa rigurosamente todo el modelo económico, incluyendo su entorno competitivo, las barreras de entrada, las perspectivas del sector y la evolución potencial del resultado y de las márgenes. Este estudio se completa con un análisis en profundidad de los estados financieros (balance, cuenta de resultados, estado de flujos de caja). Por supuesto, la documentación específica a la emisión se examina cuidadosamente en todos sus aspectos financieros, jurídicos y técnicos. Estos elementos permiten evaluar con precisión la solvencia de las empresas propuestas y, a continuación, evaluar la remuneración ofrecida al inversor en términos de calidad crediticia, liquidez de los títulos, de la dinámica del mercado y de los rendimientos disponibles en el mercado para obligaciones comparables.

Además, creemos que la diversificación de su cartera debería ser una de sus prioridades como inversor en bonos corporativos. Como resultado, un gestor debe ser capaz de rastrear un número suficientemente grande de valores y, por lo tanto, tener la experiencia y el tiempo necesarios para la selección.

Para nuestro fondo Diversified Bond Opp. 2025, por ejemplo, más de 120 emisores están cubiertos diariamente por nuestros especialistas de crédito. La cartera está compuesta por emisores de diversos orígenes geográficos, que operan en una amplia variedad de sectores pertenecientes a la industria, al comercio o a los servicios. Al 31 de octubre de 2019, ningún sector alcanzaba el umbral del 15% y la posición más importante (Ziggo, telecomunicaciones) no superaba el 1,85%.

En términos más generales, nuestro enfoque combina el análisis financiero en profundidad de emisores individuales con una amplia diversificación del riesgo de crédito. Este enfoque, que se aplica a todos nuestros fondos, tiene por objeto conciliar la serenidad y el rendimiento.
Bonos corporativos: invertir es una profesión (PDF)

21 de Octubre 2019 - ¿Debemos resignarnos a pagar intereses negativos sobre nuestra liquidez?

La cuestión se plantea en el contexto actual de incertidumbre económica que está obligando a los bancos centrales a relajar aún más sus políticas monetarias. Las medidas anunciadas por el BCE el 12 de septiembre no son anecdóticas y penalizan cualquier actitud de espera por parte de los inversores, mientras que cada vez es más difícil identificar activos rentables. Entre ellos, la disminución de la tasa de deposición de -0,40% a -0,50% es preocupante.

Aunque los tipos podrían permanecer en territorio negativo durante mucho tiempo, los bancos están empezando a gravar los depósitos de sus clientes. Este es el caso, en particular, de Suiza, donde el tipo de interés básico ha sido del -0,75% desde 2015. Bancos como UBS, Crédit Suisse o Lombard Odier facturan ahora a sus clientes suizos. Esta situación es tanto más preocupante cuanto que no se limita a las instituciones suizas. En Francia, Alemania, Dinamarca, España e Italia se esperan medidas similares.

En este contexto, creemos que el fondo Anaxis Short Duration es una alternativa razonable para invertir efectivo con riesgo de crédito controlado. El fondo Anaxis Short Duration invierte en bonos corporativos a corto plazo que ofrecen una atractiva relación rentabilidad/riesgo. Nuestro enfoque fundamental, combinado con una buena diversificación de la cartera (140 bonos) y una baja exposición a sectores cíclicos, garantizan la liquidez y la baja volatilidad del fondo.

El fondo tiene un historial de 7 años. La rentabilidad anualizada del fondo desde su lanzamiento es del 2,76% (clase I) y la volatilidad anualizada es del 0,92% a 1 año y del 0,70% a 3 años. El rendimiento medio de la cartera es actualmente del 2,20%.
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24 de Septiembre 2019 - Los fondos de Anaxis ya están disponibles en la plataforma en línea de Allfunds

Anaxis Asset Management se complace en anunciar la firma de su acuerdo con la plataforma online Allfunds para la distribución de sus fondos. Allfunds es la primera compañía de distribución de fondos en España. Creada en el año 2000, cuenta con más de 380.000 millones de euros en gestión.

Este acuerdo es un paso importante en el desarrollo de Anaxis AM en los mercados español e italiano, y refuerza su presencia entre sus clientes.

17 de Septiembre 2019 - ¿Es negociable la liquidez?

En los últimos meses, varios de los principales gestores de activos europeos han experimentado reembolsos masivos tras la pérdida de confianza de los inversores. Sin embargo, todos estos gerentes tenían una muy buena reputación, una infraestructura de gestión de primera clase y muy buenos registros de rendimiento. Y siempre estaba en juego la supuesta iliquidez de una parte -por pequeña que fuera- de uno o más fondos.

La iliquidez no es necesariamente un atributo negativo para un activo financiero. De hecho, un valor sin liquidez suele ofrecer una prima de riesgo adicional. En consecuencia, la presencia de estos valores en un fondo puede aumentar su relación rentabilidad/ riesgo.

Por otra parte, se vuelve problemático cuando los activos no líquidos se mantienen en un fondo que ofrece liquidez diaria porque potencialmente crea un desajuste entre activos y pasivos. Además, un porcentaje de participación en inversiones que a veces es demasiado alta, lo que exacerba la iliquidez del fondo y plantea interrogantes sobre el valor y el gobierno de la empresa invertida.

Es por ello que en Anaxis prestamos especial atención a la liquidez de nuestras carteras. En los últimos diez años, hemos desarrollado una serie de herramientas de gestión de riesgos para evaluar la liquidez de cada valor invertido o propuesto para inversión. Esto asegura que podamos vender todas nuestras posiciones, con un impacto limitado en el precio, en varias configuraciones de mercado.

Por ejemplo, nos centramos en diversificar el número de líneas en cada fondo, limitar nuestro ratio de control en cada bono y restringir la inversión en bonos no calificados por S&P, Moody's o Fitch.

Los siguientes límites se aplican estrictamente en toda nuestra gama de bonos:

• una posición máxima por valor del 2% en High Yield y del 3,5% en Investment Grade
• un ratio de apalancamiento máximo del 2% del volumen de emisión
• una exposición a valores no calificados inferior al 25%.

Estas restricciones ciertamente reducen nuestro universo de inversión, pero garantizan una gestión razonable, transparente y robusta para nuestros inversores.
Es negociable la liquidez? (PDF)
11 de Marzo 2019 - Annual coupon distribution for the Anaxis Short Duration fund (payment on the 17/05/19): EUR 6.00 for the E2 class and USD 25.00 for the U2 class.
11 de Marzo 2019 - Annual coupon distribution for the EU Bond Opp. 2022 fund (payment on the 17/05/19): EUR 2.05 for the E2 class and EUR 2.55 for the I2 class.
11 de Marzo 2019 - Annual coupon distribution for the US Bond Opp. 2021 fund (payment on the 17/05/19): EUR 1.00 for the E2 class.

01 de Octubre 2018 - Anaxis Asset Management lanza un nuevo fondo con vencimiento Diversified Bond Opp. 2025 ofreciendo rendimiento y visibilidad a los inversores

Anaxis lanza Diversified Bond Opp. 2025, un nuevo fondo de renta fija con vencimiento al 31 de diciembre de 2025. Se invierte en bonos de empresas industriales y de servicios no financieros, en todas las áreas geográficas y con un vencimiento cercano a 2025. La gestión sigue un enfoque fundamental. El equipo de gestión selecciona cuidadosamente cada emisión a partir de un análisis de crédito. Con este nuevo fondo UCITS, su octavo fondo de vencimientos fijos, Anaxis Asset Management fortalece su gama de fondos de bonos con vencimiento, habiendo sido pionero durante una década.

El entorno de bajo tipo de interés hace que sea difícil para los inversores asignar la porción de bonos de su cartera. Para aquellos que estén dispuestos a aceptar el riesgo inherente a los bonos corporativos (Investment Grade y non Investment Grade) en un horizonte de inversión que finaliza el 31 de diciembre de 2025, el fondo apunta a rendimientos atractivos.

Puntos claves de la gestión del fondo:
- Visibilidad: selección de bonos cuyos vencimientos son cercanos a los del fondo.
- Yield-to-maturity es cercano al 6% en el lanzamiento.
- Diversificación en términos de emisores y sectores para limitar los riesgos de concentración.
- Una gestión activa y prudente para controlar el riesgo de crédito.
- Experiencia del equipo de gestión en fondos con vencimiento por muchos años.

Diversified Bond Opp. 2025
Part. en EUR E1, E2, I1, I2 : FR0013330719, FR0013330727, FR0013330750, FR0013330768
Part. en USD U1, J1 : FR0013330735, FR0013330776
Part. en CHF S1, K1 : FR0013330743, FR0013330784

Para más informaciones, póngase en contacto con:
Christophe Sanchez, csanchez@anaxiscapital.com / Tel.: +33 (0)9 73 87 17 81
Responsable comercial España
Anaxis Diversified Bond Opp 2025 ES

27 de Julio 2018 - Anaxis AM felicita al equipo suizo de espada masculina, campeón del mundo

Memorable jornada la vivida el 26 de Julio 2018 por los espadistas suizos en los Campeonatos del Mundo de Esgrima de Wuxi en China que consiguieron la medalla de oro frente al equipo de Corea del Sur en la final. Un resultado histórico para los espadistas helvéticos. El equipo suizo estaba compuesto de:

- Max Heinzer
- Benjamin Steffen
- Michele Niggeler
- Lucas Malcotti

Enlace hacia al artículo swiss-fencing.com (FR)

Anaxis se enorgullece de ser un patrocinador oficial de la Federación Suiza de esgrima desde 2005. Este equipo es uno de los mejores del mundo. La esgrima es un deporte exigente que requiere anticipación, agilidad y precisión, cualidades que animamos en Anaxis.

26 de Julio 2017 - Anaxis AM felicita al equipo suizo de espada hombre vice campeón del mundo

El equipo de espada hombre se convirtió en vice campeón del mundo en el Campeonato Mundial de Esgrima en Leipzig contra Francia en la final. El equipo suizo se compone de:

- Benjamin Steffen
- Michele Niggeler
- Max Heinzer
- Georg Kuhn

Lazo hasta el artículo en el periódico Le Temps (FR)

Anaxis se enorgullece de ser un patrocinador oficial de la Federación Suiza de esgrima desde 2005. Este equipo es uno de los mejores del mundo. La esgrima es un deporte exigente que requiere anticipación, agilidad y precisión, cualidades que animamos en Anaxis.
15 de Mayo 2017 - Annual coupon distribution for the Anaxis Short Duration fund: EUR 22.03 for the E2 class and USD 33.49 for the U2 class.
15 de Mayo 2017 - Annual coupon distribution for the Anaxis Bond Opportunity Europe 2018 fund: EUR 3.10 for the E2 class.

09 de Mayo 2017 - Anaxis Asset Management lanza un nuevo fondo con vencimiento European Bond Opp. 2022 ofreciendo rendimiento y visibilidad a los inversores

Anaxis lanza European Bond Opp. 2022, un nuevo fondo de renta fija con vencimiento al 31 de diciembre de 2022. Se invierte en bonos de empresas industriales y de servicios no financieros, en su mayoría europeanas con vencimientos cercanos a 2022. La gestión sigue un enfoque fundamental. El equipo de gestión selecciona cuidadosamente cada emisión a partir de un análisis de crédito. Este nuevo fondo UCIT tiene éxito Anaxis Bond Opportunity Europe 2018 y complementa la gama de fondos de renta fija con vencimiento.

En el contexto actual de tasa de Estado baja, para inversores dispuestos a ampliar su universo de inversión, el mercado de bonos corporativos europeo ofrece rendimientos potenciales que el fondo European Bond Opp. 2022 busca explotar al obtener en el periodo de mantenimiento que se recomienda un objetivo de rendimiento anualizado neto de costes de gestión superior a un 3% de la obligación soberana alemana de mismo vencimiento.

Puntos claves de la gestión del fondo:
- Objetivo de rendimiento anualizado de un 5%.
- Gestión activa y prudente con el fin de controlar el riesgo de crédito.
- La diversificación en términos de emisores y sectores para limitar el riesgo de concentración.
- Vencimiento fijo y corta duración hace que el fondo sea poco vulnerable a las fluctuaciones de las tasas de interés.
- Experiencia del equipo de gestión en términos de fondos con vencimiento desde muchos años.

European Bond Opp. 2022
Part. en EUR E1, E2, I1, I2 : FR0013221033, FR0013221041, FR0013221074, FR0013221082
Part. en USD U1, J1 : FR0013221058, FR0013221090
Part. en CHF S1, K1 : FR0013221066, FR0013221108

Para más informaciones, póngase en contacto con:
Christophe Sanchez, csanchez@anaxiscapital.com / Tel.: +33 (0)9 73 87 17 81
Responsable comercial España
Anaxis EU Bond Opp. 2022

22 de Marzo 2017 - Anaxis Asset Management lanza un nuevo fondo con vencimiento US Bond Opp. 2021 ofreciendo rendimiento y visibilidad a los inversores

Anaxis lanza US Bond Opp. 2021, un nuevo fondo de renta fija con vencimiento al 31 de diciembre de 2021. Se invierte en bonos de empresas industriales y de servicios no financieros, en su mayoría estadounidense con vencimientos cercanos a 2021. La gestión sigue un enfoque fundamental. El equipo de gestión selecciona cuidadosamente cada emisión a partir de un análisis de crédito. Este nuevo fondo UCIT tiene éxito Anaxis Bond Opportunity US 2017 y complementa la gama existente de la gestora.

La diferencia de remuneración entre los bonos estadounidenses y europeos aumentó considerablemente estos dos últimos años a favor de los primeros, gracias a la buena salud de la economía de Estados Unidos. Para inversores dispuestos a ampliar su universo de inversión, el mercado de bonos corporativos americano ofrece rendimientos potenciales que el fondo estadounidense US Bond Opp. 2021 busca explotar al obtener en el periodo de mantenimiento que se recomienda un objetivo de rendimiento anualizado neto de costes de gestión superior a un 3% de la obligación soberana americana al 31.12.2021, es decir un 5%.

Puntos claves de la gestión del fondo:
- Objetivo de rendimiento anualizado de un 5%.
- Gestión activa y prudente con el fin de controlar el riesgo de crédito.
- La diversificación en términos de emisores y sectores para limitar el riesgo de concentración.
- Vencimiento fijo y corta duración hace que el fondo sea poco vulnerable a las fluctuaciones de las tasas de interés.
- Experiencia del equipo de gestión en términos de fondos con vencimiento desde muchos años.

US Bond Opp. 2021
Fecha de lanzamiento efectivo : 28 de marzo 2017
Part. en EUR E1, E2, I1, I2 : FR0013233863, FR0013233855, FR0013233822, FR0013233806
Part. en USD U1, J1 : FR0013233848, FR0013233772
Part. en CHF S1, K1 : FR0013233830, FR0013233798

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Christophe Sanchez, csanchez@anaxiscapital.com / Tel.: +33 (0)9 73 87 17 81
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Anaxis US Bond Opp 2021

10 de Octubre 2016 - Anaxis Asset Management lanza Anaxis Income Advantage, SICAV beneficiando de un enfoque de inversion amplio y flexible en bonos corporativos

Este nuevo fondo de renta fija privada complementa la gama existente de la gestora para satisfacer la creciente demanda de los inversores. Ellos han expresado un gran interés en este tipo de productos que goza de un enfoque más amplio y flexible para conseguir de las mejores oportunidades en el mercado de crédito.

Anaxis Income Advantage es una SICAV UCITS que implementa una gestión activa y discrecional basada en el análisis fundamental de los emisores. Está a favor de las empresas que benefician de modelos de negocio claros y sostenibles, protegido por altas barreras a la entrada, un buen impulso de crecimiento y una estructura de costes flexible. El fondo no invierte en el sector financiero, impredecible debido a su falta de transparencia.

Con motivo de este lanzamiento, Thibault Destres, co-gestor del fondo, dijo: “Como en nuestra actual gama de fondos, Anaxis Income Advantage se caracteriza por un enfoque de conviccion; la selección de valores esta al centro de nuestro proceso de inversión pero con un enfoque más global y más flexible que nos permite alojar nuestras mejores ideas sacando provecho de las condiciones del mercado de crédito y de las perspectivas económicas y financiera.”

Los puntos clave de la gestión del fondo :

- Objetivo de rendimiento anualizado del 5% neto de comisiones.
- Gestión activa y flexible con el fin de controlar el riesgo de crédito
- Universo de inversión global (cartera muy mayoritariamente paises desarrollados)
- Buena diversificación geográfica y sectorial.
- Estrategia de inversión sin apremio de notación, de índice o de vencimiento
Anaxis AM lanza Anaxis Income Advantage
20 de Septiembre 2016 - AAM European Equities ha celebrado este verano sus dos años de éxito

Desde su lanzamiento el 16 de junio de 2014, el fondo de renta variable europea AAM European Equities ha adelantado ampliamente a su índice comparativo, con una plusvalía de 9,25% (clase I) frente al 0,93% del DJ Stoxx Europe 600; lo ha hecho, además, con una volatilidad menor: 16,70%, frente al 20,36% respectivamente.

Los ingresos relativos a las acciones europeas nunca han sido mayores.

Desde la crisis financiera de 2008, no hay entre los inversores grandes aficionados a la renta variable; la consideran demasiado arriesgada y mantienen asignaciones mínimas. Por el miedo a la volatilidad a corto plazo y el objetivo de minimizar el riesgo, los inversores descuidan la diversificación de sus carteras y reducen su rentabilidad a largo plazo.

Sin embargo, con los tipos monetarios en negativo en la zona del euro y rendimientos de la deuda pública en mínimos históricos, la renta variable europea es un motor indispensable en el interior de una cartera.

La renta variable en Europa ofrece una rentabilidad por dividendo del orden del 3,80%, en comparación con el -0,60% que ofrece el bono alemán a cinco años. La diferencia entre el rendimiento por dividendo del Stoxx 600 y los tipos sin riesgo no habían sido nunca antes tan importantes.

AAM European Equities combina un enfoque de gestión prudente y un objetivo de rentabilidad superior frente al enfoque de gestión clásico de la renta variable europea.

“Nuestro enfoque cualitativo y defensivo convierte a nuestro fondo AAM European Equities en una inversión base dentro de la cartera. Preferimos empresas europeas de gran calidad que ofrezcan buena visibilidad del crecimiento de sus beneficios y que paguen dividendos interesantes. Evitamos apostar por empresas en transición (a buen precio en general, pero en declive), o por empresas con un fuerte crecimiento pero incierto (demasiado caras en general) o por empresas que pertenezcan a sectores demasiado vinculados al ciclo económico.
La independencia del grupo Anaxis y la estabilidad del equipo directivo garantizan la constancia, a lo largo del tiempo, de un enfoque de gestión riguroso, con independencia del efecto de modas en los mercados. Supone una garantía de éxito para nuestra gestión y nuestros inversores”, explica Benoît Ducatillon, cogestor del fondo.

El fondo AAM European Equities propone una gestión de convicción sin índice de referencia, respaldado fundamentalmente por un extenso análisis financiero que deja al margen toda especulación o práctica oportunista. Nos mantenemos fieles a una filosofía de inversión ascendente, basada en el análisis de fundamentales de las empresas y, por lo tanto, el fondo invierte en renta variable europea menos sector financiero, por ser un sector que ofrece poca transparencia; da prioridad a los sectores más sólidos.
Los gestores seleccionan empresas con modelos de negocios sólidos, márgenes robustos, empresas protegidas con barreras de entrada y que generen una fuerte rentabilidad del capital invertido.
Al hacer la selección, es importante para los gestores asignar el capital del fondo a empresas con las valoraciones más atractivas, para contar con una red de seguridad y maximizar el retorno para los inversores.

Esta filosofía y este enfoque permiten limitar el riesgo de que se produzcan sacudidas fuertes en la cartera en periodo de estrés, y batir tanto al índice de referencia como a los fondos homólogos en el horizonte de un ciclo económico.

A 30 de junio de 2016, la publicación Citywire ha posicionado al fondo AAM European Equities en el primer decil, sin distinción de estilos, en términos de mejor rentabilidad, menor volatilidad y mayor control sobre pérdida máxima para un periodo de un año.
AAM European Equities ha celebrado este verano sus dos años de éxito

02 de Junio 2016 - Edición Bol d'Or Mirabaud 2016: Anaxis Asset Management y AXON Racing aceptan un nuevo reto a bordo del "Flying Phantom" (en inglés)

This year, the 78th annual Bol d’Or Mirabaud regatta is open to C1 category sport catamarans of less than 20 feet (6.5m) for the first time. The number of participants for this new challenge is limited to 50 crews. The investment management company Anaxis Asset Management announced yesterday at an event being held at the Geneva Nautical Society that it is taking up this challenge in partnership with Axon Racing, the high-tech sailing project management group. Anaxis Asset Management’s colours will be flown at this prestigious event by a Flying Phantom, the latest generation of catamaran. Further information on www.boldormirabaud.ch/fr-ch/edition-2016/suivi-en-direct to follow the race live on 11 June 2016 from 10 am onwards.

What is the Flying Phantom?
More commonly known as a “flying catamaran”, the Flying Phantom is a new generation of multihull hydrofoil measuring 5.52m in length and 3m wide, designed to fly above the water on its foils. Thanks to its innovative technology, at wind speeds approaching 7 knots (~13km/h), the hulls lift out of the water and the catamaran glides on its foils, reaching speeds of up to 30 knots (~56km/h). As the most rapid craft in its category, it provides new sensations which revolutionise the world of sailing.

Why the Flying Phantom?
At Anaxis Asset Management, we identify with this nautical formula one, as we share a set of common values based on innovation, performance and reliability. We are thrilled to be supporting Benoît Morelle in this challenge as, even though the Flying Phantom combines performance and reliability, success also relies on the technical, strategic and tactical skills of the crew. We value these talents, which reflect the professionalism of the Anaxis Asset Management team and our passion to contribute to the success of our clients. This challenge is going to make a splash!

About Anaxis Asset Management
Anaxis Asset Management is part of the Anaxis group. The group has been providing innovative investment solutions and delivering performances for its European clients for over 10 years. Anaxis Asset Management specialises in high-yield bond investments and was a pioneer in fixed-maturity funds. The group’s distinctive investment philosophy is based on a fundamental analysis of the creditworthiness of corporate bonds, combined with bottom-up bond picking, while ensuring broad diversification and respecting stringent risk control procedures through a cautious and selective approach.

About AXON Racing
AXON Racing is a high-tech sailing project management group, which competes in regattas, headed by the highly experienced Benoît Morelle, Class C 2015 Vice World champion, who has already participated in a dozen Bol d’Or Mirabaud regattas, finishing on the podium six times, with three victories, two second places and one third place. Further information on www.axonracing.ch

01 de Abril 2016 - Our new advertising campaign at Geneva Airport
23 de Marzo 2016 - Coupon distribution for the Anaxis Bond Opportunity Short Duration fund: EUR 25.85 for the E2 class, 31.29 USD for the U2 class and CHF 14.03 for the S2 class.
23 de Marzo 2016 - Coupon distribution for the Anaxis Bond Opportunity Europe 2018 fund: EUR 3.46 for the E2 class.

04 de Marzo 2016 - Los fondos de Anaxis ya están disponibles en la plataforma web Sim Online

Anaxis Asset Management se complace en anunciar la firma de un acuerdo para la distribución de los fondos Anaxis a través de la plataforma en línea italiana.

https://www.onlinesim.it/

15 de Febrero 2016 - Anaxis saluda a la actuación de los atletas del equipo de esgrima suizo

Patrocinador oficial de la Federación Suiza de esgrima desde 2005, Anaxis saluda a la actuación de los atletas del equipo de esgrima suizo y los felicita por su clasificación a los Juegos Olímpicos de Río de Janeiro en 2016.

Anaxis apoya con orgullo a la esgrima, deporte exigente que requiere gran pericia técnica, estratégica y táctica. Combinando la capacidad de análisis, de anticipación y de velocidad, permite desarrollar el autocontrol, la cortesía y el respeto a los demás.

Una filosofía deportiva que nos esforzamos perpetuar todos los días en nuestro negocio de manera que se refleja en nuestra profesionalidad y nuestro deseo de contribuir al éxito de nuestros clientes.
31 de Enero 2016 - AAM European Equities : Primeros resultados después de 18 meses de existencia

En 1 año, el sitio web especializado Citywire clasifica nuestro fondo AAM European Equities 138/1000 en términos de rendimiento, 90/1000 con respecto a la volatilidad y 84/1000 para el Max Drawdown en la categoría de renta variable europea. Desde su lanzamiento, el fondo ha generado una rentabilidad del 11,18% con una volatilidad del 15,9% (clase I). En comparación, el índice europeo STOXX Europe 600 registró un rendimiento del 2,56% con una volatilidad del 19%.

AAM European Equities se inició en junio de 2014 con el fin de permitir a los inversores de posicionarse en renta variable europea con una volatilidad menor que la de los índices. Este fondo tiene como objetivo aprovechar la experiencia de los gestores de Anaxis Asset Management en el análisis fundamental de las empresas y su experiencia en la cuidadosa selección de los títulos de calidad (stock-picking).

Benoit Ducatillon, uno de los gestores del fondo AAM European Equities : "Estamos en general muy satisfechos con el rendimiento del fondo, que resiste mejor que los índices en momentos de estrés e incertidumbre en los mercados. Nuestro posicionamiento en sectores resistentes y de crecimiento nos permite anticipar un crecimiento de los EPS durante un período de 5 años anualizado de un 12,7% frente a un 5% para el STOXX Europe 600 ".
06 de Julio 2015 - Anaxis AM lanza Anaxis Bond Opportunity EM 2020

En el marco del lanzamiento del fondo Anaxis Bond Opportunity EM 2020 con fecha 6 de julio de 2015, Pierre Giai-Levra, presidente de Anaxis Asset Management, nos habla de las razones que han motivado la creación de este producto.

¿Por qué lanzar hoy día un nuevo fondo de renta fija de alto rendimiento?
Lanzamos este fondo para sacar partido de las oportunidades de inversión que ofrecen las compañías de los países emergentes. Este segmento ofrece rendimientos superiores a sus homólogos europeos y estadounidenses para una calidad de crédito equivalente. Quienes saben analizar y seleccionar estos títulos observan en dicho segmento el surgimiento de emisores con fundamentales sólidos y rendimientos elevados. Aunque la volatilidad es ligeramente más importante, se mantiene en niveles aceptables para un inversor con un horizonte de inversión definido. En este contexto, nuestros analistas han identificado 42 títulos que nos parecen atractivos. La cartera objetivo ofrece un rendimiento anualizado de 7,02%.

¿Qué hace a este producto diferente de la competencia?
Anaxis Bond Opportunity EM 2020 es un fondo a vencimiento, con un horizonte de inversión de cinco años y medio (hasta el 31 de diciembre de 2020). Se caracteriza por un enfoque de gestión muy selectivo. Invertimos únicamente en títulos de renta fija de empresas en divisa fuerte (principalmente el dólar y el euro). No seguimos ningún índice. Nuestra estrategia consiste en seleccionar títulos en base a un análisis financiero minucioso de las empresas (estrategia conocida como “bond-picking” o selección de valores). No hacemos apuestas macroeconómicas, ni especulaciones a corto plazo. Esta estrategia de gestión nos permite construir una cartera robusta, menos expuesta a los vaivenes de los mercados. Por último, el concepto de fondo a vencimiento nos parece especialmente adaptado a esta clase de activos más volátil.

¿Por qué elegir Anaxis AM?
El equipo de Anaxis engloba a profesionales de la inversión que gozan de amplia experiencia en análisis de crédito y gestión de carteras de renta fija de alto rendimiento. Nuestros gestores proceden de importantes instituciones financieras (en Europa, Estados Unidos y Asia). Anaxis gestiona una gama de fondos de renta fija a vencimiento para distintos perfiles de riesgo. Anaxis Bond Opportunity EM 2020 no hace sino completar esta gama.

¿Cuál será la composición de la cartera?
La cartera estará formada en su mayor parte por renta fija de alto rendimiento emitida por empresas de países emergentes. Buscamos empresas con excelentes fundamentales y con un modelo económico claro y sostenible. Damos prioridad a empresas favorecidas por barreras de entrada importantes, con una buena dinámica de crecimiento y una estructura flexible de costes. El fondo no invertirá en títulos financieros, pues son, en nuestra opinión, demasiado imprevisibles. Asimismo, nos decantamos por sectores poco cíclicos, como el de las telecomunicaciones, la salud, el transporte o la industria agroalimentaria. En términos de asignación por países, procuramos evitar los países donde el riesgo es demasiado importante. La cartera no incluye, por ejemplo, posiciones en Venezuela y sólo tiene una en Rusia. Por último, preferimos los títulos de corta o media duración al objeto de limitar el riesgo de tipos. Con todo esto nos proponemos satisfacer lo mejor posible las necesidades de nuestros inversores: obtener un rendimiento atractivo al tiempo que se minimizan los riesgos.
18 de Mayo 2015 - Coupon distribution for the Anaxis Bond Opportunity Short Duration fund: EUR 64.40 for the E2 class, 55.43 USD for the U2 class and CHF 54.41 for the S2 class.
18 de Mayo 2015 - Coupon distribution for the Anaxis Bond Opportunity Europe 2018 fund: EUR 5.73 for the E2 class.
13 de Febrero 2015 - ¿Cuáles serán los principales impulsores de los mercados de bonos de alta rendimiento en el 2015? (en inglés)

Pierre Giai-Levra, CEO of Anaxis, is very positive for 2015 about the European high yield market as most macro factors are in favour of spread compression. On the US markets, macro factors are conflicting and the market will be more driven by sector and individual stories.

Globally, the main macro drivers of the high yield markets for 2015 are:

• The recently announced quantitative easing measures of the ECB are expected to encourage new investment flows into credit markets.

• The FED ended its asset purchase program progressively. An interest rate hike is now expected sometime in 2015. During the spring of 2013 the announcement by the FED of a possible tapering of its program caused some turmoil in the markets, both in the US and in Europe due to a contagion effect.

• Economic trends will have a significant impact on corporate results, especially in sectors like discretionary consumer goods, and will therefore be a decisive factor in investment decisions, like they have been since the summer of last year, when risk-aversion increased against a backdrop of downward revisions of earnings forecasts for European companies.

• The evolution of oil price and other commodities is also a major performance driver for 2015. A large part of high yield issuers belong to the energy sector especially in the US. This is the largest sector in the US with a 15.5% share of the high yield indices (the second sector is healthcare with about 5% only).

• Political developments in Greece will focus commentators’ attention and the re-negotiation of the country’s debt will continue to create some volatility.

• The situation in Switzerland, where negative rates of -0.75% applied on CHF deposits may push money into European credit markets.

• Corporate defaults should not be a concern, projections are about 2.5%, which is low compared to a long-term average of 3.8% and a figure of 1.92% for 2014 (US data).
12 de Diciembre 2014 - ¿Cuál es el impacto de la caída de los precios del petróleo en el mercado de renta fija del alto rendimiento? (en inglés)

Given the ~45% drop in crude prices from June highs, with an acceleration of the decrease this month following the OPEC decision not to cut production in an attempt to preserve market share and increase the pressure on the North American oil industry to reduce their production growth, we thought it would be helpful to quantify the repercussions for high yield market in US and Europe as well as for our bonds portfolios over the recent period.

Lower oil prices have had large repercussion among US high yield market recently, although much of the move has reflected the more negative implications. Energy sector bonds, which represent approximately 15% in asset value of the main US high yield indexes, have largely underperformed the broader market so far in December (as of 11th December 2014). The average high yield energy bond (J0EN, BofA Merrill Lynch Energy High Yield index) returns were declining -7.03% month-to-date, while the high yield returns were -2.17% (JC4N, BofA Merrill Lynch US BB-B High Yield Index).

The energy sector’s damage to the broader market has been reinforced by increased risk aversion generally speaking, combined with undiscriminating sell-off of the asset class mainly from ETFs facing outflows. This resulted in negative returns across all sectors since the beginning of the month. Anaxis Bond Opportunity US 2017 U1 tranche returns decline -1.12% month-to-date. While the fund has not been immune to the recent high yield market volatility, the portfolio has no direct exposure to the US Energy sector which was clearly advantageous in the recent period. We expect that staying away from Energy sector as well as current positioning of the portfolio will be beneficial to the fund performance in the near future. Indeed, much of the negative implications of lower oil price are priced in, however, very little of the positive implications is apparent in recent market trends. For instance, consumer-related names (e.g. retailers) have dropped in recent months, even in the US where consumption tends to respond quickly to weaker energy prices. Furthermore, we expect some outperformance of consumer-related bonds in the US as other tail winds such as positive wealth effects and an improving labor market also support consumption growth. Other sectors for which oil is a cost input (e.g. transportation, industrials) lagged the move in oil prices and produced negative return month to date in spite of positive impact on profitability.

The European high yield market was mostly insensitive to oil price move, the main reason for this being the very little number of energy related names in the market. As per the US market, we believe that the positive impacts of the lower oil prices have not been priced in yet in the European market and should drive the outperformance of consumer discretionary sectors (e.g. retailers) as well as transportation and industrials sectors. Thanks to its current industry positioning, we believe that Anaxis Bond Opportunity 2018 will benefit from these positive factors. In addition, the decrease in oil price has negative implication on inflation developments in Europe, which should put some more pressure on the ECB to expand its easing program in early 2015 and add a technical tail wind for the high yield market to pick up.
01 de Diciembre 2014 - Inscripcíon de los fondos a la venta en España

Anaxis AM continúa su expansión en Europa. Asi, tenemos el placer de anunciar que los tres fondos Anaxis Bond Oportunity 2015, US 2017 y 2018 están registrados a la venta en España (pasaporte de la CNMV). Estos tres fondos benefician entonces del traspaso fiscal en España.
27 de Octubre 2014 - El atractivo de los bonos de alto rendimiento se ha incrementado significativamente con el regreso de la aversión al riesgo

Los últimos datos estadisticos económicos en Europa y los riesgos geopolíticos han dado lugar a una ampliación significativa de los spread de crédito y una baja de los rendimientos de las deudas públicas. Sin embargo, las previsiones de las tasas de incumplimiento siguen siendo muy bajas. Por ejemplo, Moody 's espera una tasa del 2% para los próximos 12 meses (contra 10% en 2009 y un 4% entre 2011 y 2013). Por tanto, el atractivo de la clase de activos se ha incrementado significativamente.

Los rendimientos al vencimiento permiten también de darse cuenta del interes del alto rendimiento en el contexto actual: mientras que el tipo de interes del estado alemán presenta un rendimiento de 0,03% para un vencimiento a finales de 2018, nuestra cartera de bonos de alto rendimiento Anaxis Bond Opportunity 2018 presenta un rendimiento al vencimiento de 6,90%. En el otro lado del Atlántico, el tipo de interes de Estados Unidos para un vencimiento a finales de 2017 presenta un rendimiento de 0,74%, mientras que nuestra cartera Anaxis Bond Opportunity US 2017 presenta un rendimiento de 6,64% a vencimiento.
03 de Octubre 2014 - Resultados satisfactorios de las empresas en la cartera de Anaxis AM en el secundo trimestre 2014

La publicación de los resultados de las empresas para el segundo trimestre 2014 se terminó y es la ocasion de ver de nuevo la solidez de la estrategia llamada "bond-picking" de Anaxis AM en el mercado de alto rendimiento. En un contexto de alta volatilidad y de preocupación al nivel macro-económico, en particular en el crecimiento en Europa, la buena salud de algunas empresas, cuando se sabe selecionar, permite continuar de generar rendimientos atractivos para los inversores.

Para los productos de Anaxis AM, nos encontramos con que los resultados de las empresas europeas que tenemos en la cartera son 15% más altos de lo esperado y el 68%, en línea con lo que se esperaba. Los resultados de nuestras empresas en los Estados Unidos son aún mejores, con un 23% de ellos son mejores de lo esperado y el 71%, en línea con lo que se esperaba. Estos buenos resultados se deben en gran parte por la calidad de los business models de las empresas seleccionadas y por una preferencia en los sectores defensivos y no cíclicos de los gerentes de Anaxis AM.
22 de Abril 2014 - ¿El mercado de alto rendimiento está mejor preparado para enfrentar una posible alza de las tasas? (en inglés)

A possible rate rise

With the progressive return of growth, national economies are emerging from recession and should be able to look forward to a rather positive year in 2014. The latest growth forecasts for the US point to +2.8% in 2014 and 3% in 2015 (source: IMF) and +1.2% in 2014 for the Euro Zone (source: ECB). This is bringing the prospect of an interest rate hike from central banks closer. Janet Yellen, chairman of the Fed, said during a speech in March that a hike could take place as soon as first half of 2015. For this reason, it is important to evaluate what impact a rate hike could have on the various credit asset classes.

The impact of a rate hike on the various credit asset classes

If we apply the sensitivity of one of our European High Yield portfolios (Anaxis Bond Opportunity Europe 2018) to a 100 bp rate hike, the value of the portfolio falls by 1.71%, which is equivalent to 3.2 months of carry, given its yield to maturity of 6.48% per annum (the financial term “carry” corresponds to the interest earned by an investment during its period of holding). For the same 100 bp hike, the EUR Investment Grade Index (ER00) loses 4.52%, the equivalent of 29.6 months of carry (for a yield to maturity of 1.83% per annum). Finally the 10-year German Bund loses 9.14%, the equivalent of 71.2 months of carry (for a yield to maturity of 1.54% per annum)!

Similar conclusions can be drawn for the US market. For a US High Yield portfolio (Anaxis Bond Opportunity US 2017) facing a 100 bp rate hike, the loss is 1.73% (3.4 months of carry), vs. a drop of 6.65% for the US Investment Grade Index (C0A0), the equivalent of 25.3 months of carry, and a drop of 8.85% for the 10-year US Treasury Bond, the equivalent of 39.6 months of carry.

Consequently, where the High Yield portfolios recover the loss quickly, the Govies and Investment Grade portfolios could be in difficulty.

One should also note that it is possible to limit the impact of a rate hike further by maintaining low duration in the portfolio.

Moreover, today credit risk remains rather low because of excellent corporate fundamentals. This is confirmed by the new earnings reporting season that began in March. Therefore, it is more interesting in this context to take a moderate credit risk by investing in the High Yield market, rather than be exposed to a rate risk that could be devastating for the most sensitive asset categories.

Article (French version) published on Boursorama, ZoneBourse, EasyBourse, Cortalconsors and OptionFinance.
30 de Octubre 2013 - Anaxis AM: Las oportunidades en el mercado de deuda de alto rendimiento (entrevista de France Info).
Jean-Julien Goettmann, director of Anaxis Asset Management, analyses the market trends on the High Yield segment for this end of 2013 and talks about the approach to adopt in order to seize the opportunities in this market.

Ecouter l'interview

France Info, interview by Antoine Verlain, broadcasted on the 25/10/2013
18 de Julio 2013 - Anaxis AM: La situación actual en el mercado de deuda (entrevista de France Info).
Pierre Giai-Levra, head of Anaxis Asset Management, gives his perspective on the the credit market and the opportunities that are offered today.

Listen to the interview (in French)

Interview by Jean-Yves Courtal, La Côte Bleue
18 de Junio 2013 - Anaxis AM analiza el nuevo entorno de tasas y sus consecuencias para la gestión de instrumentos de alto rendimiento (en inglés).

(Source Boursorama)

Sometimes investors’ attention focuses on one factor. Undoubtedly the evolution of American T-Notes has become the key factor in investors’ analysis and the main criterion for allocation decisions during the last few weeks.

The important rise in US rates (65 bps on the 10-year since the beginning of May) has led to a major move in portfolios. This move is directly linked to the willingness to reduce exposure to interest rates risk.

This situation follows a particularly pessimistic interpretation of the Federal Reserve speech, which has suggested that it could reduce its program of asset purchase, needless to say without stopping quantitative easing.

Despite a risk that this move perpetuates itself – T-Bond outflows pushing the prices downwards – there are some major obstacles to the rise of US interest rates.

Admittedly household consumption is in relatively good shape. Indeed households are compensating the increase in tax with a decrease in their saving rate, encouraged in this way by a rise in stock and real estate prices in the US. However, the consequences of budget sequestration, now active, are yet to be fully felt, for instance in the Defense sector.

On another point, inflation figures have declined regularly for several months and economists are not forecasting any reversal in the near future.

Market reaction to the change in the Federal Reserve speech, which appears at second sight quite moderate, seems excessive. It is far from probable that the monetary policy of the US will change drastically. The element of surprise has played without doubt an important role in this disproportionate market reaction.

However one should not overlook certain technical factors. For instance, a decrease in volume of T-Notes purchased by Emerging countries has been observed while their currencies have depreciated. If this trend goes on, some countries might also become seller in order to sustain their currency.

What are the consequences for High Yield bonds?

Recently, we have observed massive outflows in corporate bonds funds in the United States and to a lesser extent in Europe. High Yield ETFs have first been impacted, with blind selling orders on issues belonging to their indices.

This overall trend combines reduction of interest-rate risk and profit taking, following a lengthy and favorable period during which companies’ borrowing costs have reached all-time lows on both sides of the Atlantic. In the meantime the primary market, which has experienced an intense activity during the last few months, remains rather active. Issuers are going in this market with bonds far more attractive than during the past: coupons offered have retrieved levels that have not been seen for months. We also note a greater investor appetite for Floating-Rate Notes, some new FRN having been issued recently (Equiniti, IDH, New Look, Wind, etc.).